EUR/USD 2026-2027 : Entre divergence des taux d'intérêt et risque géopolitique – Où en est réellement le cours ?

Le Dollar face au Euro a connu en 2025 un retournement surprenant. Après des années de faiblesse, la paire EUR/USD s’est négociée début janvier à 1,02, puis a grimpé jusqu’à 1,19 en septembre – une hausse de près de 17 %. Actuellement, la paire se consolide autour de 1,16. Mais la question clé est : cette hausse est-elle soutenable ou le Euro va-t-il revenir à son ancienne faiblesse ? La réponse est plus nuancée qu’il n’y paraît.

Analyse de scénario : Trois évolutions possibles d’ici 2027

Les prévisions pour l’EUR/USD divisent les analystes en trois camps :

Cas optimiste (Probabilité : 30%) : L’Euro franchit 1,20 et monte entre 1,22 et 1,28. Déclencheurs : stabilisation politique de l’Allemagne, l’effet du stimulus de 500 Mds. se fait sentir, la France se calme. Parallèlement, l’économie américaine subit des pressions – stagflation, marché du travail faible, rébellion de la Fed contre Trump.

Cas de base (Probabilité : 50%) : EUR/USD oscille entre 1,10 et 1,20, mais surtout entre 1,14 et 1,17. Les facteurs opposés s’équilibrent. La tendance reste volatile, mais s’oriente selon la divergence de taux d’intérêt stable.

Cas pessimiste (Probabilité : 20%) : Victoire de l’AfD aux élections régionales de 2026, effondrement de la grande coalition, le stimulus reste bloqué. En parallèle : l’économie américaine surprend positivement, le boom de l’IA stimule la productivité. Le Dollar se redresse, EUR/USD chute à 1,05-1,10.

Le fondamental : pourquoi la divergence de taux soutient l’euro

L’argument le plus solide en faveur de l’euro est structurel. La Fed continue de baisser (actuellement 3,75-4,00%, objectif 3,4% d’ici fin 2026), tandis que la BCE reste à 2,0%. Cette réduction de plus de 100 points de base entraîne typiquement une appréciation de 5-8% de la devise – ce qui ferait monter l’EUR/USD à 1,22-1,25.

Certains analystes pensent même que la BCE pourrait, en 2027, relever ses taux avant la Fed si le stimulus allemand se révèle plus efficace. Ce serait un changement de jeu pour le taux de change euro.

Concrètement : les flux de capitaux vers les actifs en euro augmentent, la demande pour l’euro aussi, et son prix monte. Tant que la Fed continue de baisser et que la BCE ne le fait pas, cela constitue la limite inférieure pour la paire.

Le problème : l’Allemagne sur une bombe à retardement

C’est ici que ça devient critique. Le stimulus de 500 Mds. pour l’infrastructure est présenté comme un grand changement – mais la réalité est plus complexe :

Coûts de l’énergie : Les prix de l’électricité industrielle en Allemagne sont 2-3 fois plus élevés qu’aux États-Unis. Un plan d’infrastructure ne change pas cela. Les secteurs à forte consommation énergétique restent peu attractifs. Bien qu’un prix industriel de 5 cents/kWh soit prévu jusqu’en 2028, cela deviendra coûteux ensuite.

Mise en œuvre : Les projets d’infrastructure allemands prennent en moyenne 17 ans (13 ans pour obtenir les permis). Le secteur de la construction signale 250 000 postes vacants. L’argent du stimulus circule plus lentement que prévu.

Politique : Les élections régionales de 2026 pourraient faire de l’AfD la première force dans plusieurs Länder (actuellement ~25% au niveau national). Cela crée de l’incertitude, augmente les rendements des obligations d’État allemandes et rend le stimulus plus coûteux.

Budget militaire : Une grande partie des dépenses de défense va dans les armes américaines (F-35, Patriot). Cela stimule plutôt l’Amérique que l’Allemagne.

Conclusion : le stimulus pourrait avoir moins d’effet que prévu. Cela freinerait la hausse de l’EUR/USD.

Trump 2.0 et l’économie américaine : plus fort que prévu ?

C’est la deuxième grande carte à jouer. Trump a jusqu’ici :

• Croissance du PIB : Q2 2025 à 3,8% (portée par les investissements dans l’IA)
• Réforme fiscale : impôt sur les sociétés à 21%, combiné à des coûts énergétiques faibles
• Investissements sécurisés : TSMC ($165 Mds. dans l’Arizona), Samsung ($44 Mds. au Texas), Intel ($20 Mds. dans l’Ohio)
• Politique tarifaire : après la menace de 145% de droits de douane, un compromis – en moyenne 15-18%, mais avec d’importants engagements d’investissements d’autres États

Le problème : la dette américaine augmente. Le déficit atteindra environ 6% du PIB en 2026. Les attaques de Trump contre l’indépendance de la Fed inquiètent les investisseurs internationaux.

Mais : le boom de l’IA pourrait générer 2-3% de gains de productivité annuels. Ce serait un avantage structurel pour le Dollar.

La France et la zone euro : risque systémique

La France est un point sensible : effondrement du gouvernement en octobre 2025, déficit ~6% du PIB, dette à 113%. Les obligations françaises rapportent plus que les espagnoles – signal d’alerte.

La zone euro stagne : 0,2% de croissance QoQ au T3 2025 (annualisé 1,3% contre 3,8% aux États-Unis). En 2026, peu d’analystes espèrent plus de 1,5%.

L’éclaircie : inflation à 2,0% (objectif de la BCE), chômage à 6,3%. La BCE a de la marge. Mais si le stimulus allemand est très puissant, l’inflation pourrait repartir, forçant la BCE dans une position délicate – relever les taux pourrait mettre en crise les pays du Sud très endettés.

Que disent les banques ? Un consensus large mais avec des fissures

La plupart des grandes institutions prévoient une hausse de l’EUR/USD pour 2026 :

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs : 1,25
• RBC Capital Markets : 1,24
• JP Morgan, ING : 1,22-1,25
• Wells Fargo : 1,18-1,20 (sceptique)

Pour 2027, il y a du lourd :

• Deutsche Bank : 1,30 (optimiste)
• Morgan Stanley : 1,27
• Wells Fargo : 1,12 (très baissier)

La divergence montre : personne ne sait vraiment. La prévision dépend de la stabilisation de l’Allemagne et de la résilience de l’économie américaine.

Guide de trading : comment naviguer dans l’incertitude

Pour les traders : utilisez la fourchette 1,10-1,20 pour du range trading. Achat à 1,10-1,12, vente à 1,18-1,20. La majorité du temps, la paire évoluera entre 1,14 et 1,17 – c’est la zone de la stagnation.

Approche événementielle : ces données peuvent tout changer :

• Élections régionales en Allemagne (2026)
• Nomination du successeur de Powell (mai 2026)
• Chiffres du stimulus allemand
• Surprises économiques américaines

Gestion des risques : la situation est très dynamique. La flexibilité et la réactivité sont essentielles. Les opinions figées coûtent cher.

Les grands risques : ce qui peut mal tourner

Risque allemand : sous-estimé. L’instabilité politique pourrait bloquer le stimulus. Si l’AfD devient plus forte, les spreads allemands pourraient s’écarter.

Chocs géopolitiques : escalade en Ukraine ou nouvelle crise énergétique seraient haussières pour le dollar. La diversification énergétique de l’Europe aide, mais n’est pas infaillible.

Résilience américaine : le boom de l’IA pourrait être plus réel qu’on ne le pense. Avec des taxes faibles, une énergie bon marché et une position technologique dominante, les États-Unis restent très attractifs pour les entreprises.

Conclusion : l’EUR/USD entre espoir et réalité

Le taux de change euro 2026-2027 sera guidé par la divergence de taux d’intérêt – cela établit une limite inférieure à 1,10-1,12 pour l’EUR/USD. La valorisation (Dollar ~23% surévalué) et le flux de capitaux en inversion soutiennent l’euro.

Mais : la fragmentation politique de l’Allemagne, les coûts énergétiques élevés et la résilience inattendue de l’économie américaine sont de véritables contrepoids.

La prévision dépend donc de la stabilité de l’Allemagne après 2026 et de la capacité du stimulus à passer malgré les obstacles – ainsi que de la résilience économique des États-Unis pour justifier leur surpondération.

La volatilité restera le mot d’ordre. Les traders doivent miser sur la fourchette 1,10-1,20 du scénario de base, tout en restant flexibles.