Le taux de change du yen japonais peut-il rebondir après avoir atteint son niveau le plus bas historique ? La hausse des taux d'intérêt par la banque centrale peut-elle changer la donne ?

La récente volatilité du taux de change du yen japonais suscite l’inquiétude des investisseurs mondiaux. Le dollar américain / yen a atteint des sommets historiques, et la faiblesse du yen japonais inquiète le marché. Qu’est-ce qui pousse réellement le yen à continuer de s’affaiblir ? La réponse pointe vers une lutte de pouvoir entre la politique américaine et japonaise.

La montée des voix en faveur d’une intervention gouvernementale, les premiers signaux d’une inversion du yen

Le 26 novembre, une déclaration du Premier ministre japonais, Sanae Sato, a provoqué une agitation sur le marché. Le gouvernement a indiqué qu’il surveillait étroitement la volatilité du taux de change et qu’il était prêt à prendre des mesures nécessaires sur le marché des changes à tout moment. Dès cette déclaration, le marché a perçu une possible intervention.

Comme prévu, le dollar américain / yen est retombé de son sommet, tombant à un moment donné sous la barre des 156. Cela signifie-t-il que l’époque du taux de change historique du yen est sur le point de changer ? Selon des professionnels du secteur, la Banque du Japon se prépare à une hausse des taux dès décembre, avec une tendance hawkish qui s’intensifie, et le sentiment du marché évolue en conséquence.

La Réserve fédérale est le véritable acteur derrière le rideau, l’avenir de la hausse des taux de la banque centrale reste incertain

En apparence, la possibilité d’une hausse des taux par la Banque du Japon semble être le principal moteur de la reprise du yen. Mais en réalité, la décision de la Réserve fédérale est le facteur déterminant.

Le 19 décembre, la Banque du Japon annoncera sa décision sur les taux, tandis que la Fed publiera la sienne une semaine plus tôt. Cet écart de temps est crucial. Les analystes indiquent que la Banque du Japon ajustera probablement sa politique en fonction de l’évolution de la Fed. La logique est simple : si la Fed maintient ses taux, la pression pour une hausse par la BoJ s’accentuera ; inversement, si la Fed décide de réduire ses taux, la BoJ sera plus encline à rester immobile.

Les attentes du marché pour une hausse des taux en décembre et en janvier sont à peu près équivalentes, chacune d’environ 50 %. Carol Kong, analyste à la Commonwealth Bank of Australia, pense que la Banque du Japon, prudente, pourrait attendre que le parlement adopte le budget avant de relever ses taux, afin de gagner du temps pour sa politique et d’observer l’évolution des négociations salariales.

Après le plus bas historique du yen, la tendance va-t-elle s’inverser ou continuer de baisser ?

L’anticipation d’une hausse des taux couplée à celle d’une baisse par la Fed réduit progressivement l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Cela augmente la probabilité d’un recul du dollar / yen depuis ses sommets, et le yen pourrait toucher un plancher historique.

Mais ne vous réjouissez pas trop vite. La pression à la dépréciation du yen n’a jamais vraiment disparu, car l’écart de taux entre les deux pays reste important, et la mécanique d’arbitrage continue de fonctionner. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, affirme qu’une seule hausse des taux ne peut pas fondamentalement inverser la tendance du yen. La Banque du Japon doit adopter une posture hawkish et s’engager à continuer de relever ses taux jusqu’en 2026 pour maîtriser l’inflation, afin de changer réellement la donne. Actuellement, « l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste élevé, la volatilité est faible », ce qui limite l’espace de rebond du yen.

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, rappelle que la crainte d’une intervention du marché pourrait elle-même devenir une force motrice. Si cette crainte suffit à freiner la hausse du dollar, le gouvernement n’aura pas besoin d’intervenir réellement, ce qui crée une paradoxe intéressant.

Le dilemme des investisseurs : attendre dans l’incertitude

Le marché est actuellement en mode d’observation. La trajectoire du yen après son plus bas historique dépend de plusieurs variables : l’attitude de la Fed, la détermination de la Banque du Japon, la volonté d’intervention du gouvernement, et le moment où l’arbitrage se tarira. À court terme, les investisseurs doivent faire preuve de prudence, car cette bataille de politiques n’est pas encore terminée.