La hausse du dollar réduit les perspectives d'un pivot de la Fed alors que le yen atteint son plus bas en 9 mois

Le yen japonais a connu une forte baisse lors de la séance d’ouverture en Asie mardi, tombant à 155,29 face au dollar—son niveau le plus faible depuis plus de neuf mois. Cette baisse reflète le renforcement du dollar vert, qui a été propulsé par la révision des attentes de Wall Street concernant la posture monétaire de la Réserve fédérale lors de sa réunion du 10 décembre.

Les participants au marché ont largement réévalué les probabilités de baisse des taux au cours de la semaine dernière. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent désormais une probabilité de seulement 43 % d’une réduction d’un quart de point le mois prochain, un changement radical par rapport aux 62 % observés il y a sept jours. Cette diminution des paris sur un assouplissement représente une recalibration fondamentale du positionnement des investisseurs alors que les signaux économiques restent mitigés.

Le gouvernement japonais a commencé à faire part de ses inquiétudes concernant la trajectoire de la monnaie. La ministre des Finances Satsuki Katayama a mis en garde contre des « mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des changes lors d’un discours public, soulignant les risques économiques liés à l’accélération de la faiblesse du yen. La Première ministre Sanae Takaichi doit rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon Kazuo Ueda pour discuter de la situation de la monnaie. La préférence historique de Takaichi pour des politiques monétaires et fiscales expansionnistes a généralement soutenu des résultats de yen plus faibles, compliquant le cadre de politique de la banque centrale.

Le paysage de l’emploi américain est devenu un point central pour l’orientation de la politique. Le vice-président de la Réserve fédérale Philip Jefferson a reconnu que les conditions du marché du travail semblent « lentes », notant la réticence des entreprises à augmenter leurs effectifs malgré une demande persistante. La croissance de l’automatisation et le changement des modèles d’investissement des entreprises ont encore comprimé l’élan de l’embauche. Ces indicateurs du marché du travail seront mis à jour jeudi avec la publication des chiffres de l’emploi non agricole de septembre.

Les rendements obligataires ont ajusté en conséquence le récit économique changeant. Le rendement à deux ans a diminué de 0,2 point de base pour s’établir à 3,6039 %, tandis que son homologue à 10 ans a augmenté légèrement de 0,6 point de base à 4,1366 %. Sur les marchés boursiers, la vente s’est étendue à tous les trois principaux indices alors que les investisseurs fuyaient les positions sensibles à la croissance.

Les marchés des devises ont reflété un sentiment de risque plus général au-delà du yen. L’euro s’est stabilisé à 1,1594 $, tandis que la livre sterling a chuté de 0,1 % à 1,3149 $ lors de sa troisième séance consécutive de faiblesse. Le dollar australien a reculé à 0,6493 $, et le dollar néo-zélandais est resté relativement stable près de 0,56535 $.

Les stratégistes d’ING Projects suggèrent que si les décideurs maintiennent les taux en décembre, il faut le considérer comme une simple suspension temporaire plutôt qu’un tournant de politique. Les prochaines publications de données économiques, en particulier les statistiques sur l’emploi, détermineront en fin de compte la trajectoire de la Fed à l’approche de 2024.