Pourquoi Arista Networks n'a toujours pas rattrapé les attentes du marché - Un géant du réseau émerge de l'ombre

La colonne vertébrale de mise en réseau sous-évaluée de l'infrastructure IA

Alors que les investisseurs se ruent vers des noms connus comme Nvidia, Broadcom et Advanced Micro Devices dans la course à l'intelligence artificielle, ils négligent un acteur clé : Arista Networks (NYSE : ANET). Négocié à 47,5 fois les bénéfices des 12 derniers mois, l'action semble chère en surface. Cependant, lorsque vous examinez la trajectoire de croissance des revenus de l'entreprise et son positionnement sur le marché, Arista semble sous-évaluée par rapport à l'ampleur des opportunités à venir.

Les chiffres racontent une histoire convaincante. Au troisième trimestre de l'exercice fiscal 2025, Arista a enregistré son 19ème trimestre record consécutif, affichant 2,3 milliards de dollars de revenus avec une croissance de 27,5 % par rapport à l'année précédente, tandis que le bénéfice net non-GAAP a grimpé de 25,1 % pour atteindre 962,3 millions de dollars. Ce ne sont pas seulement des indicateurs impressionnants ; ils signalent une entreprise qui n'a pas encore rattrapé la reconnaissance des investisseurs de son véritable potentiel.

L'architecture des centres de données AI de nouvelle génération

Le boom de l'IA a contraint les hyperscalers à repenser l'infrastructure des centres de données depuis le début. Construire des installations de plusieurs pétaoctets ou à l'échelle des gigawatts nécessite des réseaux d'IA multiplan sophistiqués—essentiellement plusieurs couches de réseau parallèles qui gèrent indépendamment différents flux de données. Sans une couche de mise en réseau robuste, même les GPU les plus puissants deviennent des goulets d'étranglement.

Arista Networks est devenu le fournisseur de choix pour ce défi. Ses commutateurs Ethernet haute performance et à faible latence et son système d'exploitation extensible propriétaire forment la colonne vertébrale des architectures modernes de centres de données. L'entreprise s'est également positionnée à l'avant-garde de la normalisation de l'industrie grâce à son implication dans le Consortium Ultra Ethernet et les initiatives de mise en réseau Ethernet pour Scale-Up, établissant des protocoles ouverts et interopérables dont dépendent les grands clusters d'IA.

La transition des vitesses de réseau de 400 gigabits à 800 gigabits—et finalement à 1,6 térabit—représente un énorme cycle de renouvellement. Les commutateurs de la série R4 à 800 gigabits de Arista sont conçus spécifiquement pour cette transition, offrant à l'entreprise un avantage de premier entrant dans la refonte de l'infrastructure de l'industrie.

Concrete Wins with Hyperscaler Giants

Les partenariats avec Meta Platforms et Oracle sont devenus le plus puissant rempart concurrentiel d'Arista. L'entreprise a co-développé le DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF)—une architecture Ethernet à deux couches—spécifiquement pour les clusters d'entraînement AI à grande échelle de Meta. Meta a déjà commencé à migrer son infrastructure vers ce modèle de mise en réseau basé sur le DSF.

Les analystes de Wall Street commencent à prêter attention. Evercore Research prévoit qu'Arista pourrait capturer 30 % des dépenses en réseau cloud back-end dans les années à venir, avec un potentiel significatif provenant uniquement de l'expansion de l'infrastructure de centre de données de Meta. Par ailleurs, Oracle a intégré les solutions de réseau d'Arista dans sa plateforme Oracle Acceleron, validant la technologie de niveau entreprise de la société.

Ces relations ne sont pas de simples endorsements - elles représentent des technologies validées déployées à grande échelle dans des infrastructures critiques.

Solidité financière soutenant les ambitions de croissance

Le profil financier d'Arista rivalise avec celui des entreprises de logiciels plutôt qu'avec celui des vendeurs de matériel traditionnels. L'entreprise maintient une marge brute non-GAAP de 65,2 % et une marge opérationnelle de 48,6 %, tout en détenant 10,1 milliards de dollars en liquidités avec un flux de trésorerie opérationnel trimestriel de 1,3 milliard de dollars.

Les guides de gestion prévoient une croissance des revenus de 26 à 27 % ( environ 8,87 milliards de dollars au midpoint) pour l'exercice 2025, suivie d'une croissance de 20 % à 10,65 milliards de dollars pour l'exercice 2026. L'entreprise estime de manière prudente que les revenus liés au réseau AI atteindront au moins 1,5 milliard de dollars en FY2025 et 2,75 milliards de dollars en 2026. Avec un marché adressable prévu pour dépasser $100 milliards dans les années à venir, Arista ne capture qu'une fraction de l'opportunité disponible.

L'acquisition de VeloCloud a renforcé le portefeuille de mise en réseau des campus d'entreprise de la société, ajoutant des capacités de réseau étendu défini par logiciel (SD-WAN), un canal de vente établi et plus de 20 000 clients d'entreprise à son éventail de produits.

Pourquoi les préoccupations récentes ne touchent pas la cible

Arista a vu son action chuter d'environ 18 % au cours du mois dernier, malgré des résultats supérieurs aux attentes du consensus au T3. L'anxiété du marché tourne autour de deux préoccupations : premièrement, la direction pourrait avoir sous-estimé la force à court terme ; deuxièmement, l'entrée de Nvidia dans le réseau Ethernet avec sa plateforme Spectrum X représente une menace concurrentielle.

Les deux préoccupations interprètent mal les véritables dynamiques du marché. La poussée de Nvidia avec Spectrum X valide en réalité le changement plus large de l'industrie vers le réseau basé sur Ethernet—une tendance qui profite à Arista à mesure que le marché s'élargit. L'opportunité est suffisamment énorme pour que plusieurs fournisseurs puissent prospérer. Les succès de Nvidia avec Meta et Oracle ne cannibalisent pas la part de marché d'Arista; au contraire, ils confirment la priorité stratégique que les hyperscalers accordent à l'infrastructure réseau.

Une prime qui vaut son pesant d'or

À des valorisations actuelles, Arista commande un multiple de prime. Cependant, cette prime est justifiée. Une entreprise qui croît de plus de 20 % par an tout en maintenant des marges bénéficiaires similaires à celles des logiciels et en ayant des relations clients durables mérite de se négocier à des multiples élevés - surtout lorsqu'elle opère dans un marché qui est encore à ses débuts.

La convergence des réseaux Ethernet normalisés, de la demande explosive des hyperscalers et des relations clients profondément ancrées d'Arista positionne l'entreprise pour une surperformance soutenue. Les acteurs du marché n'ont pas encore rattrapé ce récit. Pour les investisseurs cherchant une exposition à l'infrastructure IA au-delà des choix évidents, Arista Networks représente une opportunité convaincante mais négligée durant le recul actuel du marché.