Les marchés de l'énergie réagissent aux perturbations de la Supply Chain et à l'incertitude géopolitique

Les prix de l'énergie ont montré une dynamique à la hausse jeudi alors que les marchés luttent contre des défis croissants du côté de l'offre. Le brut WTI pour livraison en janvier [CLF26] a avancé de +0,21 points (+0,38%), tandis que les prix de l'essence RBOB de janvier [RBF26] ont grimpé de +0,0070 (+0,41%). Les gains modestes reflètent des forces contradictoires : des risques géopolitiques resserrant la disponibilité de l'offre, un marché boursier en amélioration renforçant les attentes de demande, partiellement compensés par des vents contraires monétaires et des perspectives baissières sur les inventaires mondiaux de brut.

Les points de tension géopolitiques redéfinissent les calculs d'approvisionnement en énergie

La structure de soutien du marché de l'énergie repose fortement sur l'escalade des tensions internationales affectant deux grandes régions productrices de pétrole. L'administration Trump a annoncé tard mardi un blocus complet visant le trafic de pétroliers vénézuéliens — un changement de politique qui contraint directement la disponibilité du brut. Dans le même temps, Washington a intensifié la pression sur l'infrastructure énergétique russe par le biais de discussions sur des sanctions renforcées ciblant la flotte de pétroliers clandestins qui contourne les restrictions existantes sur les exportations de pétrole de Moscou.

Les opérations militaires en cours de l'Ukraine se sont révélées particulièrement perturbatrices pour la production énergétique régionale. Au cours du dernier trimestre, des frappes de drones et de missiles ont endommagé environ 28 installations de raffinage russes, érodant simultanément la capacité de traitement de Moscou et restreignant son empreinte d'exportation mondiale. Ces attaques, combinées à des sanctions intensifiées contre les entreprises pétrolières russes et l'infrastructure de transport, ont significativement réduit la capacité de Moscou à fournir du brut sur les marchés internationaux.

La dynamique de l'offre crée un soutien structurel au marché

L'OPEC+ a apporté un soutien supplémentaire aux plafonds de prix lorsqu'il a réaffirmé son engagement le 30 novembre à arrêter l'expansion de la production tout au long du T1 2026. Cette décision reflète l'évaluation de novembre du cartel : bien que les membres augmentent leur production de 137 000 barils par jour en décembre, l'excédent pétrolier mondial anticipé nécessitait une pause de production au cours du trimestre à venir.

L'analyse de la mi-octobre de l'Agence internationale de l'énergie a projeté un surplus mondial de brut substantiel atteignant 4,0 millions de barils par jour en 2026, expliquant la position prudente de l'OPEP+. L'organisation conserve 1,2 million de barils par jour de réductions de production précédemment annoncées qui attendent toujours d'être restaurées - une contrainte délibérée sur les approvisionnements disponibles.

Le mois de novembre a représenté une contraction modeste de la production pour les membres de l'OPEP, avec une baisse de la production de brut de 10 000 barils par jour pour atteindre 29,09 millions de barils par jour. Le cartel a simultanément révisé ses évaluations des conditions du marché au troisième trimestre, passant de scénarios de déficit projetés à des positions de surplus anticipées alors que la production américaine a dépassé les prévisions et que la production des États membres a augmenté.

Expansion de la production américaine et positionnement des stocks

Les trajectoires de production de brut américain soutiennent le récit de surplus mondial. L'Administration de l'information sur l'énergie a porté son estimation de production américaine pour 2025 à 13,59 millions de b/j, contre une projection de 13,53 millions de b/j le mois précédent. La production hebdomadaire pour la période se terminant le 12 décembre a atteint 13,843 millions de b/j, légèrement en dessous du record du 7 novembre de 13,862 millions de b/j.

Les opérations de forage pétrolier actif aux États-Unis montrent un modeste élan de reprise. Les données de Baker Hughes du 12 décembre indiquaient 414 forages en activité, soit une augmentation d'un seul forage par rapport à la semaine précédente et nettement au-dessus du creux de 4 ans de 407 forages actifs enregistré le 28 novembre. Cependant, la tendance plus large sur deux ans et demi révèle une contraction significative : le nombre de forages a diminué de manière vertigineuse par rapport au sommet de 5,5 ans de décembre 2022, qui était de 627 unités.

Les conditions d'inventaire présentent un tableau mitigé. Au 12 décembre, les données de l'EIA indiquaient que les stocks de pétrole brut aux États-Unis étaient environ 4,0 % en dessous de la moyenne saisonnière sur cinq ans, tandis que les inventaires d'essence étaient 0,4 % en dessous des normes saisonnières et les stocks de distillats étaient en retard de 5,7 %. Ces positions d'inventaire modérément serrées offrent un soutien marginal aux prix malgré l'excédent d'approvisionnement prévu.

Les pressions compensatoires limitent le potentiel haussier

Le rallye du brut a rencontré une résistance de deux vents contraires significatifs. La force du dollar réduit l'attractivité des matières premières libellées en dollars américains pour les acheteurs internationaux, tandis que les attentes d'approvisionnements mondiaux abondants en brut jusqu'en 2026 limitent l'appréciation continue des prix. Le fort déclin du marché de mardi—portant les prix du brut et de l'essence RBOB à des niveaux bas de 4,75 ans—a démontré la préoccupation persistante concernant la suffisance de la demande dans un contexte d'anticipation de conditions de surapprovisionnement.