CMG Sous Pression : Quand les Évaluations Premium Rencontrent les Têtes de Culte Macroéconomiques

Le tableau technique devient confus

Chipotle Mexican Grill (CMG) a subi une baisse cette année, avec une chute de 35 % depuis le début de l'année, bien qu'il ait récupéré 20 % par rapport aux bas récents. L'action est actuellement proche de sa moyenne mobile sur 50 jours ($36), une zone de résistance critique. La moyenne mobile sur 21 jours est à 33,25 $, et si ce niveau est franchi, nous sommes susceptibles de regarder en territoire sous-$30 . Sur le plan haussier, les bulls surveillent le $40 écart de bénéfices, mais cela nécessite de maintenir le $33 soutien. Ces niveaux sont importants car c'est là que l'argent institutionnel a tendance à prendre des décisions.

La Réalité des Gains

Voici où les choses deviennent préoccupantes : la croissance des ventes des magasins comparables au troisième trimestre s'est pratiquement stabilisée à 0,3 % d'une année sur l'autre, en forte baisse par rapport à 6 % au trimestre précédent. Le chiffre d'affaires s'est établi à 3,00 milliards de dollars (légèrement en dessous du consensus de 3,02 milliards de dollars), et le BPA ajusté de 0,29 $ a à peine dépassé les attentes de 0,28 $. Les marges d'exploitation des restaurants sont passées à 15,9 % contre 16,9 % l'an dernier, un changement significatif lorsque vous opérez à une telle échelle.

Le point positif ? Les ventes numériques ont représenté 36,7 % des revenus alimentaires et des boissons, montrant que le canal est maintenant mature. Mais cela signifie également qu'il reste peu de potentiel à tirer de l'impulsion numérique. Les commentaires de la direction révèlent le problème : environ 40 % des ventes proviennent de clients plus jeunes gagnant moins de $100K par an, et ils font face à des pressions salariales et d'endettement qui détruisent la fréquence des repas.

Pourquoi les analystes réduisent les estimations

Après les résultats, les estimations des analystes se sont effondrées dans l'ensemble. Les estimations du trimestre en cours ont chuté de 14 % en 60 jours (, passant de 0,28 $ à 0,24). Le trimestre prochain ? En baisse de 15 % (, passant de 0,33 $ à 0,28). Les estimations pour l'année entière sont en baisse de 14 % au cours des 90 derniers jours. Ce n'est pas la trajectoire que vous souhaitez voir pour une entreprise bâtie sur une croissance constante.

La société derrière l'action

Chipotle exploite plus de 3 400 restaurants, presque tous aux États-Unis, avec un modèle unique : l'entreprise possède et gère chaque emplacement (pas de franchisage). Cela leur donne un contrôle total sur la qualité, les prix et les opérations. Le menu simplifié et le format de chaîne de montage génèrent des marges de premier plan dans l'industrie et une forte économie unitaire. Les moteurs de croissance ont inclus de nouvelles ouvertures, un pouvoir de fixation des prix, l'adoption numérique et des innovations comme le format de drive Chipotlane. Cependant, avec l'action se négociant à une valorisation premium et des marges proches des sommets de cycle, il y a très peu de place pour la déception.

L'entreprise a une capitalisation boursière de $48B et obtient de mauvais résultats sur les indicateurs de valeur avec une note F de Zacks(, ce qui reflète à quel point l'action est devenue chère par rapport aux fondamentaux.

Que se passe-t-il vraiment ici

La direction a cité des pressions macroéconomiques persistantes comme responsable, et ils n'ont pas tort. Lorsque votre clientèle de base est plus jeune et économiquement stressée, les schémas de consommation se détériorent. La baisse de l'orientation des ventes des magasins comparables de Chipotle pour l'année complète à “une baisse à un chiffre bas” est en gros la direction qui agite le drapeau blanc sur la croissance à court terme. Bien sûr, ils mettent en œuvre des programmes d'efficacité opérationnelle comme HEAP, mais les bénéfices mettent du temps à se matérialiser alors que les marges sont déjà sous pression.

L'essentiel

Chipotle a une marque forte et un impressionnant historique à long terme, mais en ce moment, c'est une entreprise confrontée à la collision de la baisse des transactions, de la compression des marges et des attentes élevées. Avec les estimations des analystes qui diminuent et les vents contraires macroéconomiques qui s'intensifient, il y a peu de catalyseurs à court terme pour faire monter l'action. La configuration technique suggère un potentiel de baisse supplémentaire si le support clé se brise.

Pour les investisseurs cherchant à s'exposer au secteur de la restauration rapide décontractée, il est plus judicieux de considérer des opportunités alternatives se négociant près des sommets de cycle avec une dynamique à court terme plus forte que de tenter d'attraper ce couteau qui tombe.