Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires importants alors que les principaux producteurs augmentent leur production.

Le marché du sucre a connu un tournant décisif à la baisse jeudi alors que les traders intégraient la probabilité d'expéditions accrues en provenance d'Inde, le deuxième producteur de sucre mondial. Les contrats de mars à New York ont reculé de 0,28 cent pour clôturer en baisse de 1,90 %, tandis que l'indice du sucre blanc de Londres a chuté de 1,52 % au cours de la journée. La vente reflète des inquiétudes croissantes concernant un déséquilibre entre l'offre et la demande, plusieurs prévisions de production indiquant une année de récolte substantiellement plus importante à venir.

Les exportations de sucre indien prêtes à s'étendre

Le ministère de l'Alimentation de l'Inde a signalé sa volonté de permettre des exportations de sucre supplémentaires au-delà des quotas actuels, alors que les inventaires domestiques dépassent des niveaux confortables. Le gouvernement avait précédemment autorisé 1,5 million de tonnes métriques d'exportations pour la saison 2025/26, un revirement par rapport aux quotas d'exportation introduits en 2022/23 lorsque les pluies de la mousson tardive avaient contraint la production et resserré les approvisionnements locaux.

Les données de production soulignent pourquoi New Delhi envisage de assouplir les restrictions à l'exportation. L'Association des Sucreries d'Inde a rapporté que la production d'octobre à la mi-décembre a augmenté de 28 % d'une année sur l'autre pour atteindre 7,83 millions de tonnes métriques. En regardant vers l'avenir, l'ISMA a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 31 millions de tonnes métriques contre une estimation antérieure de 30 millions de tonnes, représentant une augmentation de 18,8 % par rapport à l'année dernière. L'association a parallèlement réduit sa projection d'éthanol pour carburant à 3,4 millions de tonnes métriques contre une estimation de juillet de 5 millions de tonnes métriques, créant un surplus de sucre supplémentaire disponible pour les canaux d'exportation.

Les projections de l'industrie indiquent une expansion de l'offre encore plus spectaculaire. La Fédération nationale des usines sucrières coopératives de l'Inde prévoit que la production 2025/26 atteindra 34,9 millions de tonnes métriques, en hausse de 19 % d'une année sur l'autre, grâce à l'augmentation des surfaces cultivées dans les régions productrices de canne à sucre. Cette reprise marque un tournant brutal par rapport à 2024/25, lorsque la production a chuté de 17,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre un niveau bas de cinq ans de 26,1 millions de tonnes métriques.

La production brésilienne continue de suivre une trajectoire ascendante

Le Brésil, le principal fournisseur de sucre au monde, contribue également à la pression sur le marché. Le real brésilien a chuté à un plus bas de 4,5 mois par rapport au dollar, encourageant les sucreries brésiliennes à accélérer leurs ventes à l'exportation aux niveaux de prix actuels. Conab, l'autorité de prévision agricole du Brésil, a récemment relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 millions de tonnes métriques contre une projection précédente de 44,5 millions de tonnes métriques. Unica, l'association industrielle, a rapporté que la production cumulée de sucre du Centre-Sud jusqu'en novembre avait atteint 39,904 millions de tonnes métriques, en hausse de 1,1 % par rapport à l'année précédente.

Les indicateurs de traitement révèlent un accent croissant sur le sucre plutôt que sur l'éthanol. Le pourcentage de canne destiné à la production de sucre est passé de 48,34 % l'année précédente à 51,12 % en 2025/26, signalant la confiance des opérateurs de moulins dans la dynamique du marché du sucre par rapport aux alternatives d'alcool carburant.

Troisième producteur majeur augmentant également les estimations

La Thaïlande, classée troisième au niveau mondial et deuxième parmi les exportateurs, devrait également élargir son empreinte. La Thai Sugar Millers Corporation a prévu une production pour 2025/26 augmentant de 5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 10,5 millions de tonnes métriques. Le Service agricole étranger du USDA a estimé la production thaïlandaise pour 2025/26 à 10,25 millions de tonnes métriques, en hausse de 2 % d'une année sur l'autre.

Les organisations internationales tirent la sonnette d'alarme sur le surplus d'offre

L'Organisation internationale du sucre a fondamentalement modifié son outlook de marché à la mi-novembre, projetant un surplus mondial de 1,625 million de tonnes métriques pour 2025/26 après un déficit de 2,916 millions de tonnes métriques l'année précédente. Ce retournement est attribuable à une production accrue en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. Juste trois mois plus tôt, en août, l'OIS avait prévu un modeste déficit de 231 000 tonnes métriques pour la même année commerciale, une réévaluation dramatique de la direction du marché.

L'ISO prévoit une augmentation de la production mondiale de sucre de 3,2 % d'une année sur l'autre, atteignant 181,8 millions de tonnes métriques en 2025/26. Le négociant en sucre Czarnikow a indépendamment rehaussé sa projection de surplus à 8,7 millions de tonnes métriques, en hausse de 1,2 million de tonnes métriques par rapport à une estimation de septembre de 7,5 millions de tonnes métriques.

USDA souligne l'ampleur du défi d'approvisionnement

Le ministère de l'Agriculture des États-Unis, dans sa prévision semestrielle des matières premières publiée cette semaine, a décrit un environnement d'approvisionnement encore plus vaste. Le USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025/26 augmentera de 4,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre un niveau record de 189,318 millions de tonnes métriques, contre une croissance de la consommation humaine anticipée de seulement 1,4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 177,921 millions de tonnes métriques. Les stocks de sucre mondiaux à la fin de l'année devraient tomber de 2,9 % d'une année sur l'autre à 41,188 millions de tonnes métriques, un déclin qui reflète l'adéquation du début d'année même si des approvisionnements supplémentaires entrent sur le marché.

Le Service de l'Agriculture Étrangère du USDA a spécifiquement relevé son estimation pour le Brésil à 44,7 millions de tonnes métriques pour 2025/26, représentant une croissance de 2,3 % d'une année sur l'autre. Pour le sucre indien, le FAS prévoit une production pour 2025/26 en hausse de 25 % d'une année sur l'autre à 35,25 millions de tonnes métriques, citant des précipitations de mousson bénéfiques et une allocation de superficie accrue.

Implications du marché

La convergence des signaux de production haussiers provenant de plusieurs prévisionnistes a créé un contexte fondamental baissier pour les participants au prix. Avec trois des quatre plus grands producteurs mondiaux augmentant tous les attentes de production, et les organisations internationales passant de prévisions de déficit à des prévisions de surplus, le biais structurel pour les prix reste nettement à la baisse jusqu'à ce que les modèles de consommation ou les intentions de plantation changent de manière significative.