Les mouvements de portefeuille de Bill Ackman en 2025 : Trois paris audacieux qui définissent sa thèse d'investissement

L'année écoulée a été révélatrice pour l'investisseur légendaire Bill Ackman et son fonds spéculatif Pershing Square. En gérant l'un des portefeuilles les plus surveillés de Wall Street, Ackman a effectué plusieurs mouvements décisifs qui montrent sa conviction dans des opportunités de marché spécifiques. Alors que 2026 se profile, trois de ses positions se distinguent comme les signaux les plus clairs de l'endroit où il croit que des rendements significatifs se trouvent.

Amazon : Jouer sur le long terme pour la domination dans le cloud et le commerce de détail

Parmi les mouvements les plus intrigants de Bill Ackman récemment, il y a eu son acquisition de $1 milliards de dollars de 5,8 millions d'actions Amazon pendant la volatilité du marché d'avril. Le moment coïncidait avec l'annonce des tarifs de Trump, présentant ce qu'Ackman considérait comme un point d'entrée tactique. Depuis lors, Amazon n'a fait que suivre l'indice S&P 500 plus large, pourtant la conviction d'Ackman reste intacte.

Sa thèse repose sur deux piliers. Tout d'abord, Amazon Web Services continue de profiter de l'essor de l'intelligence artificielle, avec une demande si robuste que l'entreprise a du mal à construire des capacités de serveur assez rapidement malgré des investissements de dizaines de milliards chaque trimestre. Le cloud représente une énorme opportunité à long terme : la pénétration du cloud dans l'informatique d'entreprise actuelle n'est qu'à 20 %, un chiffre qui devrait s'élargir de manière spectaculaire. AWS a démontré une croissance de 20 % rien qu'au T3, la direction signalant que ce rythme peut persister.

Deuxièmement, le géant du commerce de détail connaît une expansion de marge grâce à l'optimisation logistique. Après avoir réorganisé son réseau d'exécution en systèmes régionaux, Amazon a simultanément réduit les coûts d'expédition tout en élargissant les capacités de livraison en un jour. Les revenus d'abonnements Prime et la croissance des volumes continuent de soutenir l'élan financier. À un multiple de bénéfices futurs de 25x lors de l'achat, la valorisation d'Amazon a depuis augmenté à environ 29x les attentes de 2026 - ce qui reste raisonnable pour une entreprise affichant une croissance exceptionnelle des bénéfices dans les deux segments d'activité.

Uber : Le jeu d'agrégation de la mobilité

En février, Bill Ackman a publiquement révélé l'achat substantiel de 30,3 millions d'actions d'Uber Technologies par Pershing Square, représentant environ $2 milliards engagés. La position a été très lucrative, les actions ayant augmenté de 50 % depuis le début de l'année.

La thèse d'investissement d'Ackman était centrée sur la sous-évaluation du marché, en particulier concernant les craintes des investisseurs autour des véhicules autonomes. Son point de vue contrarien : les effets de réseau d'Uber en tant qu'agrégateur de demande le positionnent comme une infrastructure essentielle pour les entreprises de véhicules autonomes, et non comme une menace concurrentielle. Cette prédiction s'est révélée presciente, avec Waymo et d'autres développeurs de véhicules autonomes utilisant activement la plateforme d'Uber pour des tests et des déploiements dans de nombreuses villes.

Opérationnellement, la plateforme continue de renforcer ses indicateurs. La croissance mensuelle des consommateurs actifs s'est accélérée consécutivement au cours des deux derniers trimestres, atteignant 17 % de croissance au T3. L'intensité d'utilisation est tout aussi impressionnante : le nombre total de trajets réservés a augmenté de 22 %, tandis que les réservations brutes ont grimpé de 21 %. Ces dynamiques soutiennent l'attente d'Ackman d'une expansion des bénéfices par action d'environ 30 % à court terme. Négocié à 25 fois les bénéfices futurs, Ackman voit manifestement un potentiel de hausse restant, maintenant Uber comme sa plus grande participation en actions cotées en bourse dans son fonds spéculatif au T3.

Nike : Patience requise pour le redressement

La stratégie d'Ackman avec Nike a divergé d'une approche traditionnelle des actions. Après avoir constitué une position de 18 millions d'actions en 2024, il a liquidé l'action à la fin de l'année et a opté pour des options d'achat profondes dans l'argent à la place. La raison : les options pourraient offrir le double des rendements de l'action si les efforts de redressement réussissent, tandis que son investissement initial de 1,4 milliard de dollars a apporté une conviction substantielle.

La performance a été en deçà des attentes jusqu'à présent, avec les actions de Nike en baisse de 13 % depuis le début de l'année malgré les progrès de la direction sous la stratégie “Win Now” du nouveau PDG Elliott Hill. L'approche met l'accent sur les partenariats de gros, l'innovation et l'exploitation de la marque—les fossés concurrentiels traditionnels de Nike. Les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 1 %, soutenus par la force du canal de gros, bien que la direction reconnaisse que les ventes directes aux consommateurs vont faiblir à mesure que les stocks de déstockage sortent du système. En contrepartie, les marges devraient s'élargir en l'absence de pression sur les prix.

L'environnement tarifaire présente des vents contraires à court terme, estimés à $1 milliards par an, bien que la direction mette en œuvre des tactiques d'atténuation. Bill Ackman semble peu affecté par la faiblesse actuelle des actions ; détenant des options d'achat pluriannuelles avec des prix de seuil minimaux, il minimise les risques à la baisse tout en préservant un potentiel explosif à la hausse si la dynamique de redressement se concrétise avant l'expiration. L'optionnalité de la position et la faible probabilité de perte maintiennent Ackman engagé en vue de 2026.

La conviction derrière les paris

Ces trois positions représentent collectivement les convictions de marché les plus claires de Bill Ackman. Amazon cible la croissance structurelle du cloud et l'efficacité du commerce de détail, Uber exploite les effets de réseau des véhicules autonomes, tandis que Nike repose sur l'exécution d'une reprise axée sur la marque. Chacune reflète sa préférence documentée pour des participations concentrées sur plusieurs années, où le capital patient peut tirer parti des récits de marché en évolution.