Pourquoi parier contre la montée des IA pourrait vous coûter cher - Les leaders du marché sont encore dans les premiers stades.

Les sceptiques l'affirment. Après la hausse record de ChatGPT en tant qu'application à la croissance la plus rapide de tous les temps, les plus grands acteurs de Wall Street—Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META), et Microsoft (MSFT)—ont collectivement investi des centaines de milliards dans des centres de données, des infrastructures informatiques, et des puces Nvidia (NVDA). Pourtant, certains investisseurs restent convaincus que la hausse de l'IA est exagérée, la comparant à l'effondrement des dot-com. Voici pourquoi ils risquent de s'emballer.

1. L'histoire de l'évaluation raconte une autre histoire

Au cours de la bulle technologique de la fin des années 90, Cisco (CSCO) affichait un rapport C/B incroyable de 200x à son apogée. Avançons jusqu'à aujourd'hui : Nvidia (NVDA), le leader incontesté de la révolution de l'IA, se négocie à seulement 50x C/B. Même en tenant compte d'une croissance explosive, cela représente une différence fondamentale par rapport aux bulles historiques. Les leaders de l'IA cotés aux États-Unis se négocient à des multiples rationnels par rapport à leurs taux d'expansion, et non aux extrêmes spéculatifs des cycles précédents.

2. Les gains de productivité dans le monde réel ne font que commencer

Alors que les entreprises de plateformes IA directes capturent les gros titres, la véritable histoire se déroule à travers les industries. Les effets d'entraînement de l'IA—automatisation, prise de décision plus intelligente, expansion des marges—ne font que commencer à entrer dans la phase d'adoption grand public. MongoDB (MDB) illustre parfaitement cette tendance. Le géant des logiciels de base de données vient de dépasser les prévisions de manière significative, avec des surprises de bénéfices moyennes de 69 % au cours des quatre derniers trimestres. Ce schéma signale que les avantages économiques de l'IA s'étendent bien au-delà des acteurs évidents.

3. Les conditions macroéconomiques restent favorables

La liquidité de la Réserve fédérale domine les mouvements des prix des actions—une réalité que l'investisseur légendaire Stanley Druckenmiller a soulignée à plusieurs reprises. Avec les signaux actuels du marché suggérant des chances de plus de 80 % de baisses de taux en décembre et une direction de la Fed accommodante prête à prendre les rênes, le contexte macroéconomique favorise les actions de croissance. Une liquidité plus élevée a généralement pour effet de faire monter tous les bateaux, en particulier les noms de la technologie.

4. Les récentes ventes proviennent d'une mauvaise interprétation

La récente faiblesse des actions d'IA a suivi des titres concernant Microsoft (MSFT) ajustant les délais d'adoption des agents. Mais le contexte est important : Microsoft n'a pas réduit ses quotas de vente, mais a simplement recalibré ses attentes sur la vitesse de transition des clients. Plus important encore, des concurrents comme Google rattrapent rapidement leur retard. L'espace IA se diversifie au-delà d'un jeu à deux joueurs, mais les investisseurs ont brièvement paniqué face à des frictions temporaires.

5. Plusieurs sources de revenus s'accélèrent

Les flux de revenus directs de l'IA combinés à l'utilisation élargie des logiciels en tant que service (SaaS) créent des avantages cumulatifs. Les entreprises n'ont pas besoin d'être des paris purement axés sur l'IA pour en tirer profit : l'intégration dans des produits existants multiplie les marchés adressables et la valeur à vie des clients.

Le Verdict

Les ours du marché qui invoquent des comparaisons avec la bulle Internet ignorent un détail crucial : les leaders d'aujourd'hui se négocient à des évaluations fondamentalement différentes avec de véritables vents contraires de productivité. Avec un soutien macroéconomique, un déploiement réel en expansion, une tarification rationnelle et des dynamiques de revenus multiples émergentes, le commerce de l'IA en est encore à ses débuts. Pour les investisseurs américains positionnés stratégiquement, le récit à la hausse conserve toujours une valeur considérable.