Pourquoi le récent recul de Bitcoin indique un chemin potentiel de reprise vers 180 000 $

Comprendre le facteur de liquidité derrière la faiblesse de Bitcoin

L'incapacité du Bitcoin à maintenir des niveaux supérieurs à 126 000 $ plus tôt cette année a intrigué de nombreux participants du marché. Bien que la sagesse conventionnelle pointe vers les attentes de politique de la Réserve fédérale, les stratégistes de Citigroup, dirigés par Dirk Willer, soutiennent que l'histoire est plus profonde. Le véritable coupable, selon eux, provient d'un déclin structurel de la liquidité économique—un phénomène qui influence directement la façon dont le capital afflue vers les actifs numériques.

La connexion entre la liquidité et la performance de Bitcoin devient évidente lorsqu'on examine la dynamique du bilan de la Réserve fédérale. Les réserves bancaires, qui représentent les fonds détenus à la Fed pour répondre aux besoins opérationnels quotidiens, ont considérablement diminué depuis 2022. Ce resserrement peut être attribué à deux mécanismes principaux : le resserrement quantitatif ( où la Fed permet aux obligations d'arriver à échéance sans réinvestissement ) et les fluctuations du Compte général du Trésor ( TGA ), essentiellement le compte courant du gouvernement détenu à la Réserve fédérale.

“Bitcoin semble être un instrument plus sensible pour détecter les changements de liquidité pure dans l'économie”, a noté l'équipe de Willer. Alors que les marchés boursiers restaient résilients malgré la baisse des réserves due à de solides fondamentaux alimentés par l'IA, les marchés des cryptomonnaies ont ressenti la pression de manière plus aiguë.

Les Mécanismes de l'Écoulement Monétaire

Le TGA et les réserves bancaires évoluent en relation inverse. Lorsque le compte du Trésor augmente, de l'argent circule des banques commerciales vers le gouvernement, réduisant la liquidité disponible dans le système bancaire. La suspension du plafond de la dette plus tôt en 2025 a temporairement drainé le TGA, obligeant le Trésor à reconstituer son compte—un processus qui a simultanément comprimé les réserves bancaires et pesé sur l'action du prix du Bitcoin.

Cette compression de liquidité reflète l'épisode de 2019 où les taux d'intérêt à un jour ont explosé et la Fed a été contrainte d'injecter de la liquidité d'urgence. Les graphiques historiques montrent une corrélation frappante entre les soldes de réserve et les évaluations de Bitcoin, suggérant que cette classe d'actifs fonctionne comme un indicateur avancé de la rigueur monétaire.

Signaux de Stabilisation Émergents

Deux développements suggèrent que l'environnement de liquidité est en train de changer. Premièrement, la Réserve fédérale a annoncé en décembre que la réduction de bilan sera suspendue, car les réserves bancaires ont atteint des niveaux que la banque centrale considère comme adéquats. Deuxièmement, le compte général du Trésor a maintenant été reconstruit à environ $940 milliards au début de novembre - un chiffre que Citigroup considère comme suffisant pour la stabilisation.

“Ces conditions devraient permettre à la liquidité de se stabiliser ou de s'étendre, ce qui soutiendrait la trajectoire de reprise de Bitcoin,” selon l'analyse de Citigroup.

Le chemin à suivre : 180 000 $ et au-delà

Citigroup a établi un objectif de prix de 181 000 $ pour Bitcoin au cours des douze prochains mois, une projection principalement fondée sur le récit de l'or numérique et l'acceptation croissante de l'actif en tant que réserve de valeur. Le prix actuel d'environ 89 960 $—environ 28 % en dessous du pic d'octobre de 126 080 $—crée une base pour un potentiel de hausse si les conditions de liquidité se normalisent.

Le timing est important. Alors que le resserrement monétaire s'assouplit et que les soldes de réserve se stabilisent, le capital qui a quitté les actifs numériques pourrait revenir. La corrélation de Bitcoin avec la liquidité économique suggère que le jeton reste positionné pour bénéficier de toute expansion des réserves bancaires ou d'une modération des drains fiscaux sur le système.

Une perspective mesurée sur le rôle de Bitcoin

Bien que les objectifs de prix suscitent du scepticisme étant donné la jeunesse relative des crypto-monnaies en tant que classe d'actifs, la thèse sous-jacente sur la dynamique de liquidité a du mérite. Le double rôle du Bitcoin en tant qu'actif à risque et réserve de valeur alternative crée un positionnement unique : il réagit aux changements de liquidité macroéconomique différemment des actions, souvent plus tôt et plus violemment.

Pour les investisseurs surveillant ces développements, le suivi des mises à jour du bilan de la Réserve fédérale et des niveaux de compte du Trésor offre des informations exploitables sur la trajectoire à court terme de Bitcoin. La combinaison de la stabilisation des conditions de liquidité et de l'acceptation institutionnelle suggère que la fourchette de 100 000 $ à 180 000 $ pourrait s'avérer cruciale au cours de l'année à venir.