L'intersection institutionnelle de la DeFi : pourquoi ce moment de l'industrie reflète la montée historique des ETF

Le secteur de la finance décentralisée est à un point d’inflexion. C’est l’évaluation de Jürgen Blumberg, qui a récemment quitté deux décennies chez Goldman Sachs, Invesco et BlackRock pour devenir directeur des opérations chez Centrifuge, un protocole permettant la tokenisation d’actifs du monde réel (RWAs) pour une utilisation dans les marchés de prêt décentralisés.

Les parallèles dont personne ne parle

Blumberg inscrit son changement de carrière dans une narration plus large sur l’évolution du marché. Tout comme les fonds négociés en bourse (ETFs) ont bouleversé les marchés financiers traditionnels en démocratisant l’accès et en réduisant la friction, la DeFi connaît maintenant un moment de transformation comparable. La comparaison n’est pas superficielle — elle touche profondément à la façon dont ces deux systèmes remettent en question les structures en place.

« J’ai passé mes premières années à observer le fonctionnement des marchés », explique Blumberg. Ses cinq premières années se sont concentrées sur la mécanique du trading avant de se tourner vers les ETF. Il a remarqué quelque chose d’essentiel : « J’étais convaincu que les ETF finiraient par dépasser les fonds communs de placement comme véhicule dominant. Cela a pris 15 ans, mais ce changement s’est produit. »

Le parallèle avec le paysage actuel de la DeFi est frappant. Les deux innovations ont pénétré leurs marchés respectifs en tant que disruptives, ont rencontré du scepticisme de la part des traditionalistes, et ont offert des solutions concrètes à des inefficacités de longue date — coûts plus élevés, règlement plus lent, accès restreint.

Pourquoi l’adoption de la DeFi et des ETF suit la même trajectoire

Alors que la finance traditionnelle nécessitait des décennies pour faire évoluer son infrastructure de marché, la DeFi compresse cette chronologie. L’écosystème offre un accès au marché 24/7, élimine les barrières géographiques et réduit les coûts d’intermédiaire. « La TVL fonctionne comme l’AUM en finance traditionnelle, les pools de liquidités opèrent comme des bourses, et les dérivés existent des deux côtés de la division », observe Blumberg. « La terminologie diffère, mais les mécanismes sont étonnamment similaires. »

Une idée reçue persiste chez les acteurs institutionnels : la DeFi équivaut à de la volatilité et du risque. Blumberg répond que les avantages structurels résident dans la conception même de la DeFi. Ceux qui étudient les protocoles découvrent des systèmes robustes gérant déjà des flux de capitaux comparables à leurs homologues traditionnels.

Tous les tokens ne se ressemblent pas

Dans l’espace de la tokenisation, une distinction cruciale existe. S’inspirant d’un principe de l’industrie des ETF — « tous les ETF ne se valent pas » — Blumberg applique la même logique aux tokens DeFi. Certains tokens représentent des structures dérivées, partiellement collatéralisées. D’autres, comme les tokens de fonds de Centrifuge, sont entièrement garantis par des actifs sous-jacents, offrant aux détenteurs de tokens des droits directs.

« Le label ‘token’ masque d’énormes différences structurelles », note-t-il. Comprendre ces distinctions devient essentiel lorsque les institutions évaluent leurs points d’entrée dans les marchés décentralisés.

Parcours réglementaires et momentum de Centrifuge

Les régulateurs mondiaux facilitent de plus en plus l’innovation contrôlée. Si les États-Unis mènent en matière de clarté réglementaire, l’Europe progresse à travers les initiatives du Luxembourg et le cadre MiCA de l’UE. La Suisse attire les émetteurs d’ETP, tandis que Hong Kong et Singapour poursuivent des avancées sectorielles. Cette compétition réglementaire crée des voies légitimes pour l’expansion des protocoles.

Centrifuge est positionné pour une croissance significative. La plateforme approche le seuil de $1 milliard de TVL, avec des partenariats imminents — notamment avec S&P — qui devraient accélérer l’adoption. Ces étapes indiquent que l’infrastructure RWA de niveau institutionnel est passée du stade théorique à l’opérationnel.

Pour Blumberg, la décision s’est cristallisée autour d’une conviction simple : la prochaine décennie verra émerger la plus grande innovation financière grâce à des startups équipées de rails blockchain, et non par des institutions limitées par des systèmes hérités. Le moment ETF de la DeFi n’arrive pas — il est déjà là.