Pourquoi ce géant des puces pourrait être le véritable gagnant dans le jeu de l'IA

Le jeu caché dans le matériel IA

Quand tout le monde parle des meilleurs actions IA, Nvidia domine inévitablement la conversation. Mais voici ce que la plupart des investisseurs manquent : les entreprises qui conçoivent les puces IA ne représentent que la moitié de l’histoire. La véritable barrière défensive appartient aux fondeurs qui fabriquent réellement ces puces.

Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE : TSM) occupe une position qui est arguably plus sûre que celle de n’importe quel fabricant de GPU. Alors que Nvidia, AMD, et Broadcom rivalisent férocement pour la suprématie en conception, tous trois dépendent du même fournisseur critique : Taiwan Semiconductor. C’est la stratégie ultime de « pick-and-shovel » dans le boom de l’IA.

La chaîne d’approvisionnement des puces raconte la vraie histoire

Voici la vérité inconfortable pour les investisseurs de Nvidia : la plupart des puces IA de pointe — qu’elles soient conçues par Nvidia, AMD, ou Broadcom — sont fabriquées par Taiwan Semiconductor. La société contrôle environ 54 % du marché mondial des fondeurs de semi-conducteurs par chiffre d’affaires, avec seulement Intel et Samsung comme concurrents lointains.

Cette concentration est extrêmement importante. À mesure que les dépenses en IA s’accélèrent, Taiwan Semiconductor bénéficie du succès de chaque entreprise, pas seulement celui de Nvidia. Quand AMD a signé cet énorme contrat avec OpenAI et prévu une croissance de 60 % du chiffre d’affaires des centres de données sur cinq ans, qui a gagné ? Taiwan Semiconductor a reçu plus de commandes. Quand Alphabet s’est associé à Broadcom pour des unités de traitement tensoriel sur mesure, qui a gagné ? Taiwan Semiconductor encore.

La beauté est mathématique : Taiwan Semiconductor n’a pas besoin de choisir des gagnants. Elle est payée que Nvidia maintienne sa domination ou qu’AMD capture avec succès des parts de marché.

Où la concurrence s’intensifie réellement

AMD et Broadcom ne sont plus des éléments secondaires. Le chiffre d’affaires des centres de données d’AMD au T3 2025 a augmenté de 22 %, et la société gagne des parts de marché ciblées avec une tarification agressive. Les accélérateurs IA sur mesure de Broadcom, construits directement avec des hyperscalers, représentent une menace réelle pour l’écosystème verrouillé de Nvidia.

Par ailleurs, il y a des murmures selon lesquels Meta Platforms — l’un des plus grands clients de Nvidia — pourrait se tourner vers les TPU de Google, ce qui pourrait réduire les commandes pour les systèmes les plus puissants de Nvidia.

Mais rien de tout cela ne diminue la pertinence de Taiwan Semiconductor. Au contraire, la concurrence valide l’indispensabilité du fondeur. Quoi qu’il arrive dans la guerre du matériel IA, il faut toujours une capacité de fabrication.

La barrière technologique dont personne ne parle

Taiwan Semiconductor ne se repose pas sur sa domination actuelle. La technologie de puce en 2nm de la société entre en production maintenant, offrant une efficacité énergétique 25-30 % supérieure à celle de la génération précédente en 3nm à performances équivalentes.

Dans l’infrastructure IA, la consommation d’énergie devient rapidement le facteur limitant. Les hyperscalers construisant d’immenses centres de données se soucient moins de la performance théorique et plus du coût total de possession. Taiwan Semiconductor peut pratiquer une tarification premium pour cette technologie précisément parce que les fondeurs concurrents ne peuvent pas encore la reproduire.

Cette montée en puissance du 2nm stimulera la croissance du chiffre d’affaires tout au long de 2026 et au-delà. La société a déjà affiché une croissance de 41 % de ses revenus d’une année sur l’autre au T3 2025 — et ce cycle d’innovation ne fait que commencer.

L’arbitrage de valorisation

Voici le point clé : malgré son rôle essentiel dans tout l’écosystème des puces IA, Taiwan Semiconductor se négocie à seulement 27 fois le bénéfice prévu. Comparez cela à Nvidia et aux autres leaders de l’IA, qui affichent des multiples bien plus élevés.

Ce rabais existe parce que les investisseurs sont distraits par le drame Nvidia vs. AMD vs. Broadcom. Ils négligent la société qui bénéficie de tous les trois.

La véritable thèse d’investissement

Avec Nvidia qui prévoit que les dépenses mondiales en centres de données atteindront 3 à 4 trillions de dollars d’ici 2030, la construction de l’infrastructure ne fait que commencer. Taiwan Semiconductor participera à cette croissance, peu importe la société hardware qui capte la plus grande part.

C’est une diversification avec un avantage mathématique. Vous ne pariez pas sur la supériorité de conception d’une seule entreprise. Vous pariez sur la couche fondamentale qui permet à toute l’industrie de s’étendre.

Pour les investisseurs cherchant à s’exposer aux meilleurs actions IA, négliger cette chaîne d’approvisionnement essentielle revient à manquer la forêt pour les arbres.