Vraiment, ce qui influence le plus le Bitcoin, ce n’est pas la Réserve fédérale.

Aujourd’hui, le marché se concentre sur le rythme de baisse des taux de la Fed, les données d’inflation, mais ce qui peut réellement changer la direction des flux de capitaux mondiaux, c’est en fait le Japon, souvent ignoré.

La Banque du Japon va commencer à relever ses taux. Ne vous laissez pas tromper par le fait que l’augmentation pourrait n’être que de 0,25 point de pourcentage, ce n’est pas une simple ajustement de taux, mais un changement majeur après des décennies de politique monétaire accommodante.

Ce qui importe, ce n’est pas la magnitude de la hausse, mais qui la réalise. La hausse des taux par la Fed est devenue une habitude, mais le Japon est différent — des taux proches de zéro depuis longtemps ont fait du yen la devise de financement la moins chère au monde. Au cours des dernières décennies, le capital mondial a emprunté en yen à faible coût, puis a converti en autres devises pour acheter des actions, de l’immobilier, ou des actifs à haut rendement comme le Bitcoin, ce qu’on appelle l’arbitrage en yen. Cette stratégie a discrètement ajouté un levier invisible aux actifs risqués mondiaux, mais elle est rarement considérée comme un facteur central dans les discussions.

Cette fois, c’est différent. La hausse des taux par la Banque du Japon remet en question la base même de l’arbitrage : le yen s’appréciera, le coût d’emprunt augmentera, le levier ne sera plus rentable, et une grande quantité de capitaux devra être liquidée passivement. Ces liquidations ne sont pas motivées par des émotions ou une analyse fondamentale, c’est simplement une opération mécanique suite à un changement de règle.

Pourquoi le marché des cryptos est-il toujours le premier à en pâtir ? Parce que des actifs comme le Bitcoin, très liquides, négociés 24h/24, et très sensibles aux flux de capitaux. Lorsqu’il y a un resserrement des risques, les marchés boursiers et du crédit réagissent lentement, tandis que les actifs cryptographiques deviennent la « sortie de capitaux » la plus facile à monétiser.

Que cela signifie-t-il ? Même une hausse modérée des taux par la Banque du Japon remet en cause la base du financement à faible coût mondial. À court terme, les prix des actifs risqués fluctueront en raison du retrait de capitaux, mais il ne s’agit que d’un ajustement lié à la liquidité, et non d’un effondrement de la valeur intrinsèque des actifs.