Une hausse des taux de la BOJ annonce-t-elle des problèmes pour la crypto ? Le graphique viral le suggère, mais cette narration simplifie à l'extrême ce qui s'est réellement passé.

Le recul de la crypto l'année dernière a coïncidé avec le changement de politique de la Banque du Japon, mais le véritable coupable était quelque chose de plus précis : le désengagement des carry trades en yen. Lorsque les taux ont augmenté et que le yen s'est renforcé, les positions à effet de levier construites sur un financement bon marché en JPY se sont effondrées. Cette liquidation forcée a créé une pression baissière aiguë.

Mais voici la nuance : une hausse des taux en soi n'est pas intrinsèquement baissière pour les actifs numériques. Ce qui compte, c'est le contexte macroéconomique plus large : la politique de la Fed, les conditions de liquidité mondiales, et si le mouvement signale un resserrement économique ou simplement la fermeture d'un écart anormal.

Le mouvement de 2024 était en grande partie le second cas. Les marchés corrigeaient une structure de carry trade insoutenable plutôt que de répondre à une politique de taux fondamentale. Comprendre cette distinction est important pour le positionnement à venir.