Le marché anticipe depuis un moment le pire scénario possible, et la séance de lundi a été particulièrement anxiogène : toutes les actions américaines ont chuté, l’or est passé sous les 4 200 dollars, le bitcoin a brièvement cassé les 90 000 dollars, et le pétrole américain est également passé sous sa moyenne mobile à 50 jours, tombant sous les 60. Les baisses ne sont pas énormes, mais le risque est évident : les rendements des obligations américaines et le dollar montent simultanément, ce qui signifie que tout le monde vend rapidement les actifs risqués pour sécuriser ses capitaux.

Cette baisse n’est pas due à une panique irrationnelle, il y a plusieurs déclencheurs. Premièrement, la forte baisse du marché obligataire japonais a eu un impact sur les bons du Trésor américain, avec le rendement à 10 ans atteignant 4,16 %, soit presque un plus haut récent. Deuxièmement, le marché pense désormais que même si la Fed baisse ses taux, ce sera une “baisse hawkish” : une baisse sans promesse d’assouplissement à venir, donc pas un vrai changement de politique, juste un petit ajustement technique. Le plus décisif a été la déclaration de Hassett, favori pour la présidence de la Fed, qui a fait s’effondrer le moral du marché : selon lui, il est irresponsable de fixer une trajectoire de taux sur six mois, la Fed n’agira qu’en fonction des données et expliquera ses décisions en temps réel. Suite à ces propos, les traders ont immédiatement revu à la baisse leurs anticipations de baisse des taux pour 2026, passant de trois à deux baisses attendues. En réalité, le point clé de son intervention est de montrer l’attitude future de la Fed : pas d’engagement ferme, pas de déclaration claire, pas d’assouplissement agressif — ce qui a un impact bien plus important que le niveau de baisse de taux actuel, et cela l’aide aussi à couper les liens avec l’image de Trump.

Craignant une nouvelle chute et des réactions en chaîne, Trump s’est empressé d’annoncer une bonne nouvelle pour soutenir le marché, affirmant que les détails sur l’exportation de puces vers la Chine étaient en cours de finalisation et qu’il autoriserait l’exportation des Nvidia H200, ce qui a permis de stabiliser un peu la baisse des actions américaines. Mais il s’agit d’une intervention politique pour stopper la chute, et non d’un vrai retournement de tendance du marché.

En fin de compte, il n’y a pas eu de véritable catastrophe hier sur les marchés ; tout le monde attend surtout de voir si une mauvaise nouvelle tombera mercredi, d’où une volatilité modérée mais une sensation de panique croissante. Heureusement, le marché a déjà commencé à intégrer et digérer à l’avance le pire des scénarios possibles.