La société financière Ethereum Bitmine subit d’énormes pertes, le modèle DAT sous pression

Source : BTCHaber Titre original : Ether : la société de trésorerie Bitmine subit d’importantes pertes Lien original : https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

Les sociétés financières d’actifs numériques (DAT) sont de nouveau au centre des discussions suite à la forte baisse des marchés de cryptomonnaies au cours des 18 derniers mois. Selon les analyses, les investisseurs de MicroStrategy ont vu la valeur nette de leurs avoirs (NAV) fondre d’environ 20 milliards de dollars depuis que l’entreprise a commencé à acheter du Bitcoin. Une part importante de ces pertes provient de l’accumulation de BTC à des prix élevés entre novembre et décembre 2024.

Des pressions similaires apparaissent dans les structures DAT centrées sur Ethereum. D’après une étude de 10xResearch, Bitmine a enregistré une perte de plus de 1 000 dollars par ETH en raison de la baisse du prix de l’ETH. Cette chute a entraîné une perte latente d’environ 3,7 milliards de dollars dans le bilan de la société. L’analyse souligne que cette situation se traduit par une prime (écart entre le prix de marché et la valeur nette d’inventaire) rapidement tombée à zéro, empêchant les investisseurs de sortir sans pertes.

Selon les données publiques, la société financière Ethereum Bitmine détient 3,56 millions d’ethers (ETH). Au moment de la rédaction, avec un ETH se négociant autour de 3 015 dollars, la valeur actuelle du portefeuille de la société est d’environ 10,74 milliards de dollars. L’accentuation de la baisse des prix explique l’ampleur des pertes latentes, s’élevant à plusieurs milliards de dollars, mentionnées dans le rapport.

L’une des principales critiques adressées au modèle DAT concerne sa structure de frais. Le rapport de 10xResearch note qu’à la différence des ETF, transparents, peu coûteux et dont le cours suit de près la NAV, les sociétés financières d’actifs numériques supportent des coûts supplémentaires en raison de leurs frais complexes de type hedge fund. Le rapport souligne que de nombreux investisseurs ne prennent conscience de ces coûts cachés qu’en comparant avec les ETF Bitcoin et Ethereum de grands gestionnaires d’actifs, qui ne facturent que 0,25 % de frais de gestion.

Selon l’analyse, la demande déposée par un géant de la gestion d’actifs pour inclure le staking dans son ETF Ethereum accentue la pression sur le modèle DAT. Cette initiative, conçue pour offrir une source de rendement à faible coût, devrait susciter de nouvelles interrogations sur la viabilité économique du modèle DAT.

Tom Lee, fondateur de Bitmine, estime que la récente faiblesse du marché des cryptomonnaies s’explique par un déficit dans le bilan d’un ou plusieurs market makers. Lee affirme que des « requins » profitent de l’occasion pour faire baisser le prix du BTC en déclenchant des liquidations. Il précise toutefois qu’il ne s’agit que d’une douleur temporaire et que la vision de Wall Street construite autour d’Ethereum reste intacte.