#ETH走势分析 « Reprise du marché ? Ne montez pas trop vite à bord — La vérité derrière cette hausse »

Depuis l’ajustement de la politique de réduction du bilan, le sentiment du marché s’est effectivement amélioré. $BTC est repassé au-dessus de 93 000 $, et $ETH a également franchi le seuil des 3 050 $. Mais ce rebond ressemble davantage à un pari anticipé sur un possible assouplissement de la Fed, plutôt qu’à une réelle entrée de capitaux frais.

Beaucoup considèrent les opérations de prise en pension au jour le jour comme un signal d’injection de liquidités, mais c’est une erreur. En réalité, ces opérations ne font qu’« injecter temporairement du sang » dans le système bancaire pour résoudre des pénuries de liquidités à court terme, sans créer de nouvelles liquidités. L’argent reste le même, la majorité se cache toujours dans les actifs refuges en attendant, sans vraiment affluer vers les actifs risqués.

**La véritable variable clé, c’est la SLR ( ratio de levier supplémentaire ) réglementaire**. Tant que cet indicateur n’est pas assoupli, les banques ne peuvent pas augmenter la taille de leur bilan ni absorber l’émission continue d’obligations du Trésor. Résultat : la liquidité ne fait que circuler dans le système — on la retire aujourd’hui, on la réinjecte demain — sans jamais générer une situation d’assouplissement durable. Dans ce contexte, les variations de prix des crypto-actifs sont principalement portées par le sentiment, sans le soutien de capitaux nécessaires à une hausse sur le long terme.

Un autre risque souvent négligé : **la Banque du Japon pourrait continuer à relever ses taux**. Si le yen se renforce, les capitaux d’arbitrage mondiaux devront retourner au Japon, ce qui resserrerait la liquidité en dollars. Non seulement il serait alors difficile d’obtenir de nouveaux fonds depuis les États-Unis, mais même les capitaux existants pourraient se retirer, exerçant une double pression sur la hausse du $BTC et du $ETH.

En résumé, cette reprise des prix est essentiellement un pari du marché sur un changement futur de politique, mais le pari n’a pas encore été validé. Tant que la règle SLR ne change pas, que le calendrier de baisse des taux reste incertain et que les anticipations de hausse au Japon persistent, le potentiel de hausse des cryptos restera sévèrement limité par l’environnement macroéconomique. Prendre des positions longues à fort effet de levier maintenant, c’est comme marcher sur un fil.

**Le véritable point de départ d’un marché haussier n’est pas l’« arrêt du resserrement du bilan », mais le moment où « les banques peuvent enfin élargir leur bilan »**. Tant que ce moment n’est pas arrivé, mieux vaut contrôler son exposition que de miser sur la bonne direction. Le marché ne punit pas ceux qui savent attendre, il ne fait que tondre les impatients.