Pourquoi la stratégie se prépare à conserver du Bitcoin pendant le prochain cycle de marché

Source : Coindoo
Titre original : Pourquoi Strategy se prépare à conserver du Bitcoin pendant le prochain cycle de marché
Lien original : https://coindoo.com/why-strategy-is-preparing-to-hold-bitcoin-through-the-next-market-cycle/

3 décembre 2025

Strategy redéfinit les limites de son bilan, plaçant ses avoirs en Bitcoin dans un compartiment protégé à long terme et finançant ses engagements financiers quotidiens grâce à une nouvelle réserve importante en dollars américains.

Points clés à retenir

• Strategy a constitué une importante réserve en dollars afin de garantir le paiement des dividendes sans toucher à ses avoirs en Bitcoin à long terme.
• Le PDG Phong Lee affirme qu’il faudrait une baisse de marché exceptionnellement longue pour forcer une vente de BTC, repoussant un tel scénario vers 2029.
• La société continue d’accumuler du Bitcoin grâce à son capital excédentaire et au financement par actions privilégiées, plutôt qu’en tentant de chronométrer le marché.

Le PDG Phong Lee indique que cette structure garantit que l’entreprise ne sera pas forcée de liquider du BTC lors de turbulences de marché, en particulier lorsque les paiements de dividendes arrivent à échéance.

Le fonds de trésorerie agit comme un bouclier : il couvre les dividendes pour de nombreuses années à venir, permettant à l’entreprise de considérer le Bitcoin comme un actif détenu sur un horizon pluriannuel plutôt que comme un outil de liquidité. Lee a souligné que ce matelas réduit la pression de devoir compter sur le BTC lors des phases de baisse et sépare le financement opérationnel de la stratégie crypto de l’entreprise.

Le débat sur la mNAV et ce qui pourrait déclencher une vente de Bitcoin

L’attention des investisseurs se porte de plus en plus sur la mNAV, un indicateur qui compare la valorisation de l’entreprise à la valeur de sa trésorerie en Bitcoin. Lorsque ce ratio tombe en dessous de 1x, lever des capitaux propres devient peu attractif. La nouvelle réserve est justement conçue pour éviter complètement ce dilemme. Lee a décrit le seul scénario susceptible de perturber ce plan : une baisse profonde et prolongée du Bitcoin qui durerait des années, combinée à une mNAV inférieure à 1x pendant la même période. Si cela arrivait, selon lui, une vente de BTC pourrait finalement devenir inévitable — mais pas avant 2029.

Lee a également mis en avant la manière dont l’entreprise aborde l’accumulation. Strategy ne cherche pas à prédire les plus bas ou les sommets du marché. Au contraire, elle achète du BTC lorsque du capital excédentaire est disponible ou lorsque de nouveaux tours de financement apportent des fonds frais. Cela permet à l’entreprise de se protéger contre la pression des transactions à court terme.

Les actions privilégiées comme moteur de capital

Une partie de ce plan de financement repose sur la dépendance de Strategy aux actions privilégiées. Lee les décrit comme des instruments hybrides qui se comportent davantage comme du crédit, offrant de la flexibilité sans les inconvénients de la dette traditionnelle ou des structures convertibles dilutives. Il s’attend à ce que la compréhension de ces instruments par le marché prenne du temps, tout comme aux débuts de la stratégie Bitcoin de Strategy.

Alors que le BTC et l’action Strategy traversent des cycles volatils, les inquiétudes concernant les dividendes réapparaissent souvent chez les actionnaires. Lee présente la nouvelle réserve en dollars comme la réponse de l’entreprise : un moyen d’assurer des paiements réguliers sans jamais avoir à toucher à la trésorerie en Bitcoin.