Le programme de resserrement quantitatif se termine aujourd'hui, mais voici le rebondissement que personne n'avait prévu : l'utilisation de la facilité de repo vient d'exploser. Les banques sont soudainement en train de se battre pour obtenir des liquidités à un jour comme si nous étions en 2019.

Que se passe-t-il vraiment sous la surface ? Lorsque la banque centrale cesse de drainer des réserves alors que la demande de repo explose, vous assistez à deux forces opposées qui entrent en collision. Les manuels disent que la liquidité devrait se stabiliser. La réalité ? Les marchés lisent rarement les manuels.

Cela compte plus que la plupart des gens ne le réalisent. Les taux de repo signalent le stress dans le fonctionnement des marchés financiers—les choses ennuyeuses qui déterminent si le crédit circule librement ou se bloque. Et quand la finance traditionnelle est sous pression, devinez où l'argent intelligent commence à chercher des alternatives ?

La situation de liquidité vient de devenir beaucoup plus floue. Cela pourrait être rien. Cela pourrait être tout.