Powell est encore resté "silencieux" aujourd'hui.

Lors d'un événement à l'Université de Stanford le 2 décembre, le président de la Réserve fédérale n'a presque rien dit d'utile - la raison est simple, la semaine prochaine aura lieu la réunion sur les taux d'intérêt, il est en "période de silence" et selon les règles, il ne peut pas faire de commentaires sur l'économie ou les taux d'intérêt. L'ensemble de l'événement était essentiellement dédié à la mémoire de l'ancien secrétaire d'État George Shultz, et n'avait absolument rien à voir avec ce qui préoccupe le marché.

Mais cela ne signifie pas que nous ne pouvons pas comprendre les pensées de la Réserve fédérale.

En regardant quelques mois en arrière, les déclarations de Powell lors de la réunion de Jackson Hole en août avaient déjà presque révélé ses cartes. Cette réunion a annoncé un cadre de politique monétaire révisé - quel est le changement clé ? Un retour à un objectif d'inflation symétrique de 2 %, la formulation de l'objectif d'emploi est également devenue plus neutre, en d'autres termes, il s'agit de se laisser plus de marge de manœuvre.

L'élément clé est le changement de l'orientation des politiques.

Auparavant, la Réserve fédérale se concentrait obstinément sur l'inflation, et maintenant ? L'attention s'est discrètement déplacée vers le marché de l'emploi. Pourquoi ? Parce que les données sur l'emploi montrent clairement un refroidissement, tandis que de l'autre côté, beaucoup de pressions sur l'inflation sont considérées comme des facteurs ponctuels, comme les droits de douane, et non comme une menace à long terme.

En d'autres termes, la Réserve fédérale s'inquiète maintenant davantage du ralentissement économique que de la hausse des prix incontrôlée.

Que signifie cela pour le marché ? Les attentes de baisse des taux d'intérêt sont toujours présentes, mais le rythme pourrait être plus modéré que ce que les partisans d'une approche agressive imaginent. La réunion de politique monétaire de la semaine prochaine donnera une réponse claire : continuer à abaisser les taux ou rester sur la touche et observer les données.

La seule chose certaine maintenant est que Powell ne divulguera aucun bruit avant la réunion.