Les dernières opérations de Buffett sont intéressantes. Ce vieux bonhomme a récemment vendu massivement des actions d'Apple et de Bank of America, et a investi tout son argent dans une seule chose : les obligations d'État américaines.

Les données sont claires dès leur publication : Berkshire a vendu des actions beaucoup plus qu'il n'en a acheté au cours des 12 derniers trimestres, avec des ventes nettes dépassant 183 milliards de dollars. À la fin du troisième trimestre, les obligations américaines détenues par Berkshire ont atteint 320,5 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 10 milliards par rapport au deuxième trimestre.

Pourquoi ? Parce que l'évaluation est vraiment devenue chère. Le P/E forward d'Apple est maintenant supérieur à 33, alors qu'à l'époque où Buffett est entré, il était d'environ 10. Il en va de même pour Bank of America, qui est redescendue depuis son pic, mais reste chère. Et à court terme, le rendement des obligations d'État américaines est maintenant supérieur à 3,8 %, ce qui est en fait pas mal dans cet environnement.

Il est intéressant de noter que Buffett a également investi 9,7 milliards de dollars dans OxyChem d'Occidental Petroleum, ce qui montre qu'un bon deal est toujours pris. Mais ce genre d'opportunité est trop rare - pour utiliser plus de 320 milliards de dollars de liquidités, il faudrait trouver 34 de ces transactions.

C'est une bonne main laissée à Greg Abel qui va bientôt prendre la relève : des liquidités suffisantes, en attendant le bon moment.