Pourquoi l'action UPS est un piège à dividendes (Pas une bonne affaire)

Les chiffres en gros titres ont l'air tentants

UPS se négocie à un ratio C/B prévisionnel de seulement 12,6x—moins de 60 % du multiple de 22x du S&P 500. Le rendement du dividende atteint 7,07 %, presque 6 fois la moyenne du marché. Sur le papier ? Crie “achetez la baisse”. En réalité ? Pas si vite.

Voici ce qui s'est réellement passé

UPS est devenu public en 1999 avec une valorisation de 60,2 milliards de dollars. Aujourd'hui—26 ans plus tard—il vaut 79 milliards de dollars. Cela représente un rendement total de 31 % sur plus de deux décennies. Sans tenir compte de l'inflation, les rendements réels sont essentiellement stables. Comparez cela à un investisseur dans un fonds indiciel S&P 500 qui aurait gagné environ 400 % sur la même période.

Le tueur ? Amazon a changé la donne. UPS dominait autrefois la logistique du commerce électronique en offrant un service premium. Puis Amazon a construit son propre réseau de livraison et a commencé à acheminer des colis non rentables ailleurs. La réponse d'UPS : réduire les volumes d'Amazon de 50 % d'ici mi-2026. Cela semble stratégique. Les investisseurs ont entendu : une réduction massive à venir.

Le Problème Réel

Les chiffres du T3 ne mentent pas :

• Les revenus intérieurs ont chuté de 2,6 % en glissement annuel à 14,2 milliards de dollars.
• Les bénéfices d'exploitation ont chuté de 28 % à $603M
• Le chiffre d'affaires consolidé a baissé de 3,7 % à 21,4 milliards de dollars

De plus, UPS a déjà supprimé 48 000 emplois ( principalement des conducteurs et des ouvriers d'entrepôt ). La direction parie sur la logistique de la santé comme moteur de croissance, mais se détourner de son cœur de métier tout en coupant 48 000 travailleurs ? Ce n'est pas juste une restructuration, c'est une contraction.

Le dividende n'est pas le salut

Oui, cela a été augmenté pendant 16 ans consécutifs. Mais ce rendement de 7 % existe parce que le prix de l'action a chuté de 44 % en 5 ans. Un rendement élevé = le marché anticipe un déclin structurel, pas une opportunité.

La logistique est un secteur à marge brutale. Les économies d'échelle comptent. Rétrécir votre réseau pendant que les concurrents tournent autour ? C'est l'opposé d'un fossé.

La conclusion

UPS à 12x P/E semble bon marché pour une raison. Le dividende est réel, mais chercher à obtenir du rendement dans une entreprise en contraction est la façon dont vous finissez par accumuler des pertes. Votre fonds indiciel a mieux performé sur 26 ans. Il fera probablement mieux au cours des 5 prochaines années.