La véritable affaire derrière la vente à découvert : ce n'est pas ce que vous pensez

Vous voulez savoir pourquoi la vente à découvert suscite tant de haine ? La plupart des gens pensent que cela fait chuter les prix des actions, mais les données racontent une histoire complètement différente.

Voici ce qui se passe réellement :

Qui est vraiment en train de vendre à découvert ?

Spoiler : Ce ne sont généralement pas ces “méchants fonds spéculatifs” que tout le monde craint. La majorité des ventes à découvert sont réalisées par les teneurs de marché et les arbitragistes — essentiellement la plomberie des marchés. Ils sont :

• Market makers : Fournissent des prix d'achat/vente constants, tenant parfois une position courte pendant quelques minutes avant de la clôturer
• Arbitragistes : Exploitent de petites différences de prix entre des actions ou des ETF liés ( en transférant la liquidité, en resserrant les spreads )
• Traders d'options : Couverture des positions de manière dynamique

Fonds dédiés uniquement à la vente à découvert ? Moins de 1,3 % de toute l'activité des fonds spéculatifs.

Que montre réellement les données ?

• Les positions à découvert sont stables : Elles ne connaissent pas de pics lors des crashs de marché ( contrairement à la peur )
• Intérêt à découvert médian : Environ 5 % ou moins des actions en circulation par secteur
• Volume quotidien de vente à découvert : ~40-50 % de toutes les transactions ( cohérent avec l'activité intermédiaire )
• Les échecs sont rares : 75 % des actions n'ont AUCUN échec de part sur une journée donnée ; les actions en échec total = \u003c0,01 % de la capitalisation boursière

La réalité ? La plupart des ventes à découvert se clôturent en quelques heures ou quelques jours, pas en semaines.

Pourquoi cela importe-t-il ?

La recherche académique est unanime : la vente à découvert améliore les marchés. Cela :

• Réduit les écarts entre l'offre et la demande
• Augmente la liquidité
• Améliore la précision des prix
• Réduit les coûts de capital pour les entreprises

Historiquement, lorsque les pays ont interdit la vente à découvert, la liquidité a diminué et les spreads se sont élargis — les prix ont quand même chuté.

Les garde-fous réglementaires

Les régulateurs américains ont déjà mis en place des règles :

• Reg SHO : Interdit le short selling nu, exige l'emprunt d'actions
• Règle de hausse : Lorsqu'une action chute de 10 %, les ventes à découvert ne peuvent pas se faire en dessous de l'offre (pas de nouveaux creux)
• Règles d'achat : Si le règlement échoue pendant plus de 1 jour, les courtiers doivent acheter pour couvrir.
• Listes de seuil : Les actions avec des échecs persistants nécessitent un emprunt préalable

Conclusion

La vente à découvert n'est pas le méchant de l'histoire — c'est le casting secondaire qui maintient les marchés efficaces. La vraie action ? La vente à découvert fait en réalité baisser les prix des actions plus que la vente à découvert ne le fait. Donc la prochaine fois que quelqu'un blâme les ventes à découvert pour un krach, demandez les données.