Les prix du sucre sont pris dans un tirage aujourd'hui. Les contrats de mars à NY (+0,14%) et le sucre blanc de Londres (+0,35%) ont rebondi à des sommets de 3,5 semaines dans l'espoir que l'Inde pourrait augmenter les prix de l'éthanol—ce qui pourrait attirer plus de canne à sucre vers le carburant au lieu de l'édulcorant.

Mais voici le hic : le pétrole brut a chuté de plus de -2 %, rendant l'éthanol moins attractif et poussant probablement les usines à revenir à la production de sucre. De plus, les prévisions d'approvisionnement deviennent de plus en plus laides. L'Organisation internationale du sucre vient de faire volte-face sur ses prévisions 2025-26, passant d'un déficit de 231 000 MT à un énorme surplus de 1,625 M MT, principalement parce que l'Inde, la Thaïlande et le Pakistan augmentent leur production.

Le véritable scénario pessimiste ? Les usines de broyage du Brésil travaillent à plein régime. Rien qu'en octobre, la production dans le centre-sud a augmenté de +16,4 % par rapport à l'année précédente, avec une production cumulative jusqu'en octobre en hausse de +1,6 % y/y à 38,085 millions de MT. Conab s'attend désormais à ce que le Brésil atteigne 45 millions de MT en 2025/26, un record. L'Inde prévoit également une plus grande récolte (ISMA a relevé son estimation à 31 millions de MT, en hausse de +18,8 % y/y), tandis que le gouvernement pourrait limiter les exportations à seulement 1,5 million de MT au lieu de 2 millions de MT.

En résumé : la surproduction est l'histoire. La production mondiale devrait atteindre un niveau record de 189,3 millions de tonnes, tandis que la consommation n'augmente que de +1,4 % d'une année sur l'autre. Les stocks de fin d'année devraient exploser de +7,5 % d'une année sur l'autre. À moins que la demande ne surprenne fortement, le sucre reste sous pression.