Pourquoi le Dollar a son moment - Et ce que cela signifie pour votre portefeuille

Le dollar vient d'afficher une solide performance de +0,25 % aujourd'hui, et il y a une raison au-delà du bruit aléatoire du marché. Deux choses ont convergé : l'enquête manufacturière de l'Empire a été très positive (18,7 contre 5,8 attendu—cela a essentiellement dépassé les attentes), et les discours de la Fed sont devenus beaucoup moins accommodants.

Voici ce qui compte vraiment : les chances de baisse des taux pour décembre viennent de chuter de 70 % à 41 %. C'est un changement massif en à peine deux semaines. Lorsque la Fed reste ferme sur les taux, le dollar en profite car des rendements plus élevés rendent les actifs libellés en USD plus attrayants. C'est le fonctionnement de base des flux de capitaux.

La Répartition des Paires de Devises

EUR/USD est en baisse (-0,30 % aujourd'hui). Un dollar plus fort est la moitié de l'histoire - l'autre moitié est que le VP de la BCE, de Guindos, dit essentiellement “ouais, la stabilité financière de l'Europe est toujours douteuse.” Pendant ce temps, la Commission européenne a amélioré sa prévision de PIB de la zone euro pour 2025 à +1,3 % ( contre +0,9 %), mais cela ne suffit pas à compenser l'acharnement de la Fed.

La divergence des banques centrales devient le véritable thème : la BCE a essentiellement terminé de réduire les taux, la Fed a encore plusieurs baisses à faire si les choses se détériorent. C'est un pari unidirectionnel sur la force du USD.

USD/JPY monte (+0,21%), et c'est désordonné. Le PIB du Japon au T3 a chuté de -1,8% (annualisé)—le pire en 18 mois. Cela devrait faire chuter le yen, et cela le fera probablement si le PM Takaichi pousse un gros paquet de stimulus. Mais voici le hic : le rendement des JGB à 10 ans vient d'atteindre un sommet de 17 ans à 1,737%, ce qui soutient le yen. Signaux mixtes, mais le dollar gagne toujours.

L'or et l'argent se font détruire

L'or est en baisse de -0,74%, l'argent de -0,60%. Le coupable ? Un dollar plus fort ( toujours toxique pour les matières premières libellées en USD ) + des attentes de baisse de taux qui s'estompent. Lorsque la Fed reste agressive, les rendements obligataires augmentent, et cela écrase les métaux précieux car vous renoncez à des investissements plus sûrs et à rendement plus élevé.

Un point positif : les banques centrales continuent d'accumuler de l'or. La PBOC de Chine a augmenté ses réserves pour le 12ème mois consécutif, atteignant 74,09 millions d'onces. Les banques centrales mondiales ont acquis 220 MT au T3, en hausse de 28 % par rapport au T2. C'est une demande structurelle réelle, mais elle est actuellement submergée par des vents contraires macroéconomiques.

La Grande Image

Ce que nous observons est un moment classique de choc des données. Meilleures données de l'Empire = l'inflation reste plus tenace = la Fed reste patiente = le dollar se renforce. Cela n'est pas durable éternellement (les marchés réajustent toujours), mais pour l'instant, le récit est la force du USD, la douleur des baisses de taux et les matières premières sous pression.

Le véritable facteur sauvage ? L'incertitude tarifaire et le risque géopolitique. Ceux-ci maintiennent certaines demandes de havre de sécurité sous l'or, mais il se bat contre une bataille perdue face à un dollar plus fort et aux attentes bellicistes de la Fed.