# La sécurité a-t-elle juste manqué un gain de 60 % ?

Le fonds institutionnel Security Benefit Life Insurance a abandonné la marque de vêtements de santé FIGS ( au troisième trimestre, se débarrassant de 565 560 actions d'une valeur d'environ 3,2 millions de dollars à environ 6 dollars par action. Cela semblait être un bon coup à l'époque - des profits rapides après une position qui représentait 1,5 % des actifs de leur fonds.

Puis le marché a dit "lol, tiens ma bière." FIGS a depuis augmenté à 9,59 $, en hausse de 103 % au cours de l'année dernière. C'est un manque de 60 % de potentiel de hausse.

**Le fait est que :** La sortie de Security Benefit n'était pas déraisonnable. Les ventes de FIGS n'ont augmenté que de 8 % au dernier trimestre - le plus élevé en deux ans, mais toujours lent pour une jeune entreprise. La marge nette actuelle n'est que de 6 %, bien en dessous de celle des pairs comme Lululemon à environ 15 %. L'action est échangée autour de 20x les bénéfices futurs en supposant qu'ils atteignent finalement cette marge - défendable mais pas une affaire incroyable.

**Le joker :** Les ventes internationales ne représentent que 14 % des revenus avec moins de 1 % de parts de marché à l'étranger. Si FIGS parvient à une croissance à deux chiffres là-bas, les calculs de valorisation changent. C'est le facteur X que Security Benefit aurait pu sous-estimer.

**Conclusion :** Parfois, les institutions vendent des gagnants trop tôt. Mais parfois, elles ont tout simplement raison sur le timing - elles se sont juste trompées sur la direction cette fois. Qu'en pensez-vous : FIGS est-elle surchauffée ou trouve-t-elle enfin son rythme ?