Les espoirs de pivot de la Fed envoient les actions des semi-conducteurs en flèche—Voici ce qui a réellement changé

Wall Street a surmonté ses premières inquiétudes vendredi avec un rebond modeste mais significatif : S&P 500 +0,98 %, Dow +1,08 %, Nasdaq 100 +0,77 %. Rien de révolutionnaire en surface, mais la véritable histoire était enfouie dans la nuance.

Le Catalyseur : Un commentaire de la Fed change tout

Le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a lancé une grenade dovish—affirmant que la Fed voit une marge pour des baisses de taux “à court terme.” Cette seule phrase a suffi à faire plonger les rendements des Treasuries. Le rendement à 10 ans a chuté de 2,4 points de base à 4,061 %, atteignant un plus bas de 3 semaines. Les chances de baisse de taux en décembre sont passées de 35 % à 63 %. C'est un changement sismique dans les attentes.

Les actions des puces ont mené la charge

Les actions des semi-conducteurs avaient été sévèrement frappées pendant trois semaines consécutives, les investisseurs s'inquiétant du retour sur investissement des dépenses en IA et des valorisations exorbitantes. Vendredi, elles ont rebondi : GlobalFoundries +5%, ON Semiconductor +4%, avec Micron, Intel et Qualcomm affichant tous des gains de +2%. Pourquoi ? Des taux plus bas = un capital moins cher = de meilleures marges. Les actions du secteur de l'immobilier ont suivi la même logique, avec des constructeurs en hausse de 4 à 7% grâce à l'enthousiasme suscité par les baisses de taux.

Mais voici le hic : la Fed est divisée

Bien que Williams ait eu un ton accommodant, Susan Collins de Boston et Lorie Logan de Dallas ont fortement freiné. Collins a déclaré que maintenir les taux stables est “approprié”, et Logan a pratiquement écarté des baisses en décembre à moins que l'inflation ne montre des signes d'effondrement accéléré. Traduction : la communication de la Fed est embrouillée, et les traders ne devraient pas se sentir trop à l'aise avec les paris sur des baisses de taux.

Le Contexte Macroéconomique

• L'inflation s'atténue : Les attentes à 1 an sont tombées à 4,5 % ( contre 4,7 % ) ; celles à 5-10 ans ont chuté à 3,4 % ( contre 3,6 % )
• Fabrication faible : PMI américain à 51,9, à peine au-dessus de la contraction ; PMI de la zone euro tombé à 49,7, la contraction la plus forte en 5 mois.
• Sentiment des consommateurs en amélioration : Révisé à la hausse à 51,0, dépassant les attentes
• Les bénéfices du T3 explosent : 82 % des entreprises du S&P 500 dépassent les prévisions ; bénéfices en hausse de 14,6 % en glissement annuel contre 7,2 % attendus—meilleur trimestre depuis 2021

Vérification de la réalité à l'étranger

L'Europe et l'Asie ne célébraient pas. Euro Stoxx 50 -0,98 %, Shanghai Composite -2,45 %, Nikkei -2,40 %. Les données sur la croissance mondiale faibles commencent à compter plus que les espoirs de baisse des taux aux États-Unis.

Le Joker : Données économiques retardées

Le BLS a suspendu les rapports CPI et d'emploi d'octobre en raison de la fermeture du gouvernement, puis les a regroupés dans les publications de novembre. Les marchés ne verront pas l'image économique complète avant mi-décembre. Cela signifie que le rallye de vendredi est en partie basé sur des données incomplètes—une position de risque dans le brouillard.

Résultat final

Vendredi a semblé être un rallye de soulagement plus qu'un renversement de tendance. Les actions des semi-conducteurs et du logement ont trouvé des acheteurs grâce à de l'argent moins cher, mais les signaux mitigés de la Fed et la faible croissance mondiale maintiennent le rallye sous contrôle. Si les données de décembre déçoivent, ou si le pivot accommodant de la Fed s'effondre, la vente qui dure depuis trois semaines pourrait reprendre.