BigBear.ai à 7 $ : Hype d'acquisition contre réalité de valorisation

L'accord Ask Sage semble génial—mais voici le hic

BigBear.ai (NYSE: BBAI) vient de grimper de 6 % après l'annonce de son $250M acquisition d'Ask Sage, une plateforme d'IA générative pour les agences de défense et gouvernementales. En surface, cela a du sens : Ask Sage connaît une croissance folle—$25M en revenus récurrents annuels prévus cette année, un bond de 6x par rapport à 2024. La plateforme sert déjà plus de 16 000 équipes gouvernementales et prend en charge les modèles d'IA d'OpenAI, Anthropic, AWS et Google.

H.C. Wainwright a même fixé un objectif de prix de $8 sur BBAI, pariant que les contrats fédéraux plus le potentiel de Ask Sage pourraient faire monter l'action. À 7 $, les investisseurs sont tentés.

Mais attendez. Regardons les chiffres réels.

Pourquoi le dernier trimestre de BBAI était en réalité un signal d'alerte

Le chiffre d'affaires du T3 2025 a chuté de 20 % par rapport à l'année précédente, atteignant seulement 33,1 millions de dollars. La direction a blâmé “une baisse de volume sur certains programmes de l'Armée.” Les marges brutes se sont compressées de 3,5 points car ils ont perdu certains contrats à marge plus élevée. Prévisions pour l'année complète ? Une baisse par rapport à l'année dernière $158M à 125-140 millions de dollars.

Ce n'est pas de la croissance. C'est une contraction.

Le problème : BigBear.ai dépend presque entièrement du calendrier et des budgets des contrats fédéraux. Un programme retardé, une réduction de budget, et toute la machine se bloque. Ask Sage pourrait éventuellement aider, mais l'activité commerciale d'IA de BBAI ? Toujours minuscule. L'acquisition ne change pas le profil de risque fondamental ici.

Le problème d'évaluation dont personne ne parle

Voici où cela devient moche : BBAI se négocie à 15,5x les ventes. Le Nasdaq ? Environ 5,5x. C'est une prime de 3x pour une entreprise dont le chiffre d'affaires est littéralement en déclin.

Oui, Ask Sage est en vogue. Oui, cela pourrait dynamiser la croissance en 2026-2027. Mais les estimations consensuelles prévoient toujours une croissance irrégulière à court terme. Vous payez les taux de croissance de demain pour les résultats d'hier.

Considérez : Netflix à 15x de revenus en 2004 semblait également cher—jusqu'à ce qu'il ne le soit plus. Mais BigBear.ai n'est pas Netflix. C'est un contractant gouvernemental avec des marges faibles et des flux de trésorerie irréguliers et imprévisibles.

Le bon choix ? Attendre la preuve

Surveillez cette action, ne l'achetez pas encore. La dynamique de Sage est réelle, mais vous voulez voir BigBear.ai démontrer que la synergie d'acquisition se traduit par une croissance des revenus avant de saisir ce couteau qui tombe.

Si le premier trimestre 2026 montre une stabilisation des revenus et une augmentation de Ask Sage ? Alors peut-être que $7 a l'air bon marché. En ce moment, vous payez une prime pour une promesse.