Les obligations municipales sont en chute libre : pourquoi les munis à haut rendement ont perdu l'amour des investisseurs

Les obligations municipales à haut rendement sont en chute libre. Nous parlons de la pire performance depuis 2008, c'est vraiment mauvais.

Les chiffres sont brutaux

Trois grands ETF municipaux sont tous en difficulté cette année :

• VanEck Vectors High Yield Muni ETF (HYD) : En baisse de 10,8 %
• SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB) : En baisse de 11,0 %
• BlackRock High Yield Muni Income Bond ETF (HYMU) : En baisse de 11,9 %

Le marché des obligations municipales spéculatives de plus large envergure est déjà en baisse de 9,3 % depuis le début de l'année. Pour mettre cela en perspective, ce segment sous-performe à la fois les obligations municipales de qualité investissement ET les obligations d'entreprise à haut rendement. Ce n'est… pas génial.

Qu'est-ce qui a changé ?

Juste l'année dernière, les munis à haut rendement étaient l'enfant doré. Ils ont rapporté ~8 % en 2021 et ont fait un solide argument en faveur de la diversification. Les investisseurs les adoraient en tant qu'actif refuge.

Puis tout a basculé.

Le coupable ? Les retournements de demande. Les fonds municipaux ont perdu du capital au cours des 10 dernières semaines. Les données de Lipper montrent qu'environ 3,5 milliards de dollars ont été retirés des fonds communs de placement municipaux en une seule semaine ( se terminant le 20). Ce sont des sorties de plusieurs milliards de dollars devenant la nouvelle norme.

Le vrai problème : dépendance à l'engouement

Selon Municipal Market Analytics, les munis à haut rendement étaient devenus “indûment dépendants d'une demande excessive par rapport à l'offre.” Traduction : Le marché fonctionnait à vide et était basé sur le sentiment, pas sur les fondamentaux.

Comme l'a dit Matt Fabian : “Dans le monde précédent, où les obligations étaient rares, cela se passait très bien.” Maintenant ? La rareté a disparu.

Plus de douleur à venir ?

Voici la partie inconfortable. Les gestionnaires de portefeuille seniors chez Federated Investment avertissent que cela pourrait ne pas être le creux. Attendez-vous à une vente en cascade alors que les investisseurs réalisent des pertes. Une fois que ce domino tombe, la faiblesse se propage dans tout le spectre du crédit.

La leçon : Lorsque une classe d'actifs devient trop encombrée uniquement par l'élan, la sortie peut rapidement devenir désagréable.