L'essor de l'IA est-il réel ou juste un battage médiatique ? Les derniers chiffres de Nvidia racontent l'histoire.

Le débat s'intensifie

Chaque fois qu'une entreprise d'IA publie des bénéfices solides, la même question se pose : “N'est-ce pas juste une bulle ?” Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a abordé cette question de front lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats de l'entreprise, et sa réponse mérite d'être écoutée—non pas parce qu'il est biaisé, mais parce que les données le confirment.

L'argument principal de Huang ? Ce n'est pas une frénésie spéculative. Au contraire, le monde connaît trois changements de plate-forme informatique simultanés, ce qu'il affirme ne s'est pas produit depuis le début de la Loi de Moore. Décomposons ce que cela signifie et pourquoi cela est important pour votre portefeuille.

Trois changements redéfinissant l'informatique

Tout d'abord, il y a la transition du CPU au GPU. Alors que la loi de Moore traditionnelle ralentit, les entreprises cherchent à améliorer la performance par dollar en déchargeant les charges de travail vers les plateformes accélérées d'Nvidia. Les gains d'efficacité sont réels : les simulations et le traitement des données connaissent des accélérations spectaculaires.

Deuxièmement, l'IA générative remplace les anciens systèmes d'apprentissage automatique dans les moteurs de recherche et les algorithmes de recommandation. Une fois déployés, ces modèles nécessitent une inférence continue alimentée par GPU pour fournir des résultats à des millions d'utilisateurs. C'est pourquoi les fournisseurs de cloud ne réduisent pas les budgets d'IA même lorsque d'autres projets sont à l'arrêt.

Troisièmement, Huang a souligné l'IA agentique et physique - des modèles qui ne se contentent pas de générer du contenu mais qui planifient et exécutent réellement des tâches dans le monde réel. Les véhicules autonomes et les systèmes d'IA dans le domaine de la santé représentent des catégories de demande inexploitées en plus du développement de l'infrastructure cloud existante.

Les chiffres ne mentent pas

Revenu du T3 : $57 milliards, en hausse de 62 % par rapport à l'année précédente. Centre de données spécifiquement ? 51,2 milliards de dollars, en hausse de 66 % par rapport à l'année précédente. C'est une accélération par rapport à la croissance de 56 % du T2. Le revenu net a atteint $32 milliards, également en hausse de 65 % par rapport à l'année précédente.

Mais voici ce qui est fou : la CFO Colette Kress a révélé qu'Nvidia a une visibilité sur $500 milliards de revenus de Blackwell et Rubin s'étendant jusqu'en 2026. Si cette orientation se maintient, nous sommes réellement dans les premiers stades.

La question de l'évaluation

Nvidia se négocie à un ratio C/E de 45 - objectivement élevé. Mais le contexte est important. Les revenus de l'entreprise augmentent de 62 % d'une année sur l'autre et le bénéfice net de 65 % d'une année sur l'autre. À ces taux de croissance, la valorisation semble méritée, pas spéculative. Comparez cela aux jeux purement spéculatifs qui se nourrissent de rien d'autre que de l'engouement.

Les points à retenir

Les bulles se produisent lorsque les valorisations se déconnectent des fondamentaux et que la croissance s'inverse. Les fondamentaux d'Nvidia se renforcent, les commandes s'accélèrent et la direction prévoit plusieurs années de visibilité à venir. Que la thèse des trois équipes de Huang s'avère correcte ou non déterminera si les prix d'aujourd'hui semblent bon marché ou chers d'ici 2027 - mais rejeter cela comme un simple discours sur les bulles néglige la transformation des infrastructures qui est en réalité en cours.