Quelle force la baisse des taux de la Réserve fédérale (FED) peut-elle exercer sur les hausses de taux du yen ? La réponse pourrait être surprenante : cela ne fait que stopper l'hémorragie, sans parler d'une solution de fond.

Regardons d'abord la surface - une baisse des taux d'intérêt peut effectivement offrir un répit. Lorsque les taux d'intérêt à moyen et long terme au Japon augmentent, les joueurs qui empruntent des yens pour des opérations d'arbitrage craignent deux choses : la compression des spreads et le rapatriement des financements. Lorsque La Réserve fédérale (FED) baisse les taux à ce moment-là, cela revient à réduire la pression sur le dollar : le coût d'emprunt en yens pour acheter des obligations américaines et des actions américaines diminue, ce qui réduit la pression des liquidations forcées. La liquidité peut également respirer, évitant que le marché ne soit soudainement asséché, ce qui provoquerait des liquidations en chaîne.

Mais cela ne fait que stabiliser temporairement la situation.

Le problème est que, cette fois, le Japon ne connaît pas une fluctuation à court terme, mais un retournement structurel. Les fonds de pension, les compagnies d'assurance-vie, les banques - ces grands acteurs traditionnels commencent à recalculer. Au cours des dix dernières années, ils ont investi leur argent dans des actifs américains, car les taux d'intérêt locaux étaient proches de zéro. Maintenant que les taux d'intérêt japonais augmentent, pourquoi l'argent ne rentrerait-il pas chez lui ? Ce retour cyclique n'est pas quelque chose que la Réserve fédérale (FED) peut arrêter juste en réduisant les taux quelques fois.

À court terme, une baisse des taux d'intérêt peut stabiliser les émotions, soutenir l'appétit pour le risque et éviter une vente panique. Et à long terme ? La tendance à la hausse des taux au Japon ne changera pas, la liquidité mondiale restera sous pression.

Cependant, ce qui est intéressant, c'est que le retour des capitaux japonais ne signifie pas que les capitaux mondiaux se sont tous retirés. Les opportunités structurelles dans l'IA et la technologie sont encore là, et l'argent européen, l'argent du Moyen-Orient et les capitaux locaux américains pourraient prendre le relais. Même les institutions japonaises, après avoir fait leurs comptes, pourraient estimer que certains actifs américains valent toujours la peine d'être inclus et conserver une partie de leurs positions.

En d'autres termes, la baisse des taux d'intérêt par la La Réserve fédérale (FED) ressemble davantage à un amortisseur pour la liquidité mondiale, atténuant les chocs mais ne changeant pas la direction. La véritable variable dépendra de la mesure dans laquelle les taux d'intérêt japonais peuvent augmenter, ainsi que de la vitesse à laquelle le marché peut digérer ce changement structurel.