Le 1er décembre, La Réserve fédérale (FED) a officiellement appuyé sur le bouton pause - l'opération de réduction de bilan qui a débuté en juin 2022 et qui a compressé le bilan de près de 9 000 milliards de dollars à 6 600 milliards de dollars, prend enfin fin.

Ce moment n'est pas choisi au hasard. Il y a deux lignes cachées derrière :

D'une part, les données économiques américaines commencent à faiblir. La dynamique de croissance est insuffisante et le marché de l'emploi n'est plus aussi dynamique qu'auparavant. Continuer à retirer de la liquidité en ce moment serait comme ajouter du sel sur une plaie. La Réserve fédérale (FED) ne souhaite manifestement pas pousser l'économie vers le bord du précipice d'un atterrissage brutal.

Deuxièmement, le niveau de réserves du système bancaire est en baisse. Si cela continue, il se pourrait qu'il ne s'agisse plus de problèmes d'institutions individuelles, mais que des risques systémiques commencent à émerger.

En y regardant de plus près, cette vague d'achats d'obligations pendant la pandémie était essentiellement un moyen de prolonger la vie du ministère des Finances. Maintenant que cela s'est arrêté, une partie de la raison est la peur que le coût d'emprunt du gouvernement continue de grimper - après tout, l'inflation fluctue encore dans la fourchette de 2,8 % à 3,0 %, et l'économie montre des signes de fatigue. La Réserve fédérale (FED) marche sur un fil entre "stabiliser la croissance" et "contrôler l'inflation".

Comment le marché va-t-il réagir ? À court terme, la pression de liquidité peut effectivement offrir un répit. Mais ne soyez pas trop optimiste.

La Réserve fédérale (FED) a un bilan supérieur de plus de 20000 milliards de dollars par rapport à la période précédant la pandémie. Une fois que cet excès de liquidités s'agite, la volatilité ne fera qu'augmenter. De plus, les données économiques d'octobre ne seront publiées qu'en décembre, ce vide de données + le changement de politique peuvent facilement entraîner des attentes débridées.

La fin de l'assouplissement quantitatif ne signifie pas un renforcement de l'économie, mais expose plutôt la double pression sur l'économie et la liquidité. Le cycle de baisse des taux d'intérêt de 2025 à 2026 pourrait bien se produire plus rapidement et de manière plus drastique que ce que le marché anticipe actuellement. La logique de positionnement doit être réévaluée.

À ce stade, sur quoi se concentrer ? Trois directions : la situation réelle après la publication des données économiques d'octobre, la tendance des réserves bancaires, et le rythme de correction des attentes de baisse des taux. Les opportunités structurelles cachées derrière ce changement de politique valent la peine d'être anticipées.