Strategy révèle sous quelle circonstance il vendrait du bitcoin

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Strategy révèle sous quelle circonstance il vendrait des bitcoins

La société Strategy a clairement indiqué par le passé que sa politique est de maintenir ses réserves de bitcoin (BTC) à long terme. Cependant, son directeur général, Phong Le, a expliqué lors d'une interview qu'il existe une condition spécifique dans laquelle l'entreprise envisagerait de vendre une partie de ces fonds.

Selon il a indiqué, cela n'arriverait que si le MNAV (valeur nette ajustée par action, en abrégé) descend en dessous de 1 et que la société se retrouve sans options de financement.

Ce seuil marquerait un scénario dans lequel la préservation de la santé financière immédiate aurait la priorité sur sa stratégie d'accumulation de BTC.

Phong Le a souligné qu'il n'existe pas de plan actuel pour effectuer des ventes de bitcoin, bien qu'il ait reconnu qu'ils pourraient en réaliser quelques-unes ponctuellement dans des situations telles que le respect d'obligations spécifiques ou la maximisation des avantages fiscaux.

Malgré ce qui a été expliqué par l'exécutif, la métrique MNAV pour Strategy a déjà enregistré une chute en dessous de 1 à la mi-novembre, et cette circonstance n'a pas conduit à des ventes à ce moment-là. Strategy, cependant, a continué à acheter plus de BTC.

Vendre des bitcoins “serait un dernier recours”: les mots du PDG de Strategy

Il a détaillé comment l'entreprise évalue un éventuel désengagement partiel de sa position :

Nous pouvons vendre des bitcoins, et nous le ferions si nous devions financer les paiements de dividendes en dessous de 1x. C'est notre principal KPI. En dessous de 1x MNAV, il est plus efficace pour le rendement en BTC de vendre des bitcoins pour payer les dividendes, et nous le ferions dans ce cas.

Phong Le, PDG Stratégie.

En parlant du paiement des dividendes, il a expliqué qu'il y a un point où vendre du bitcoin “ferme” d'un point de vue mathématique : lorsque le MNAV 1x (la relation un à un entre la valeur comptable du bitcoin et le prix de marché de l'action) se brise.

En d'autres termes : si le marché commence à valoriser les actions en dessous des BTC qu'elles représentent, Strategy entre dans une zone où maintenir le dividende sans vendre des bitcoin devient plus difficile.

Dans ce contexte, a-t-il dit, la société priorise le maintien de la performance en BTC, c'est-à-dire combien de bitcoin correspondent à chaque action, qui est son principal indicateur de performance (KPI, en anglais).

L'idée centrale est simple : si le MNAV est sain, l'entreprise évite de vendre du BTC et cherche d'autres moyens de se procurer de l'argent. Mais si cela tombe en dessous du niveau critique, la situation change.

MNAV fonctionne comme un thermomètre : s'il est au-dessus de 1, la société crée de la valeur par rapport à sa détention de bitcoin ; s'il tombe en dessous, le marché punit l'action et rend difficile l'obtention de capital sans toucher aux réserves.

À partir de là, il a approfondi le scénario limite :

Si notre MNAV tombe en dessous de un et que nous n'avons pas d'autre moyen d'accéder à des capitaux, nous vendrions des bitcoins. Mais ce serait presque un dernier recours. Ce serait un dernier recours.

Phong Le, PDG Stratégie.

Enfin, l'exécutif a expliqué qu'une vente de BTC fait face à deux plans : le plan mathématique, où ce serait l'option rationnelle si les conditions l'obligent, et le plan narratif, où cela pourrait affecter l'image de Strategy en tant qu'accumulateur de bitcoin.

Il a ajouté qu'il existe des ventes techniques utiles dans des scénarios normaux, comme se défaire de BTC achetés à des prix élevés pour générer des pertes fiscales.

Elle a également rappelé l'opération réalisée en 2022, lorsque la société a racheté à rabais un prêt adossé à des bitcoins, comme exemple de la flexibilité avec laquelle elle ajuste sa structure financière en fonction du contexte du marché.