J'ai toujours pensé qu'il n'y aurait pas de baisse des taux en décembre. Ce n'est pas une supposition, c'est que j'ai compris leur logique décisionnelle - en d'autres termes, c'est comment choisir le chemin le moins susceptible de conduire à un échec.

Commençons par le point le plus crucial : le calcul du coût d'éviter les erreurs.

Qu'est-ce que la Réserve fédérale craint le plus ? Ce n'est pas que le marché les traite de conservateurs, mais plutôt la peur de revivre la catastrophe inflationniste des années 70. C'était une erreur de politique écrite dans les manuels. Pour Powell, cette tache historique est le plus grand risque.

Pense à ces deux situations :
- En décembre, les taux d'intérêt ont été abaissés, et les données de janvier montrent que l'inflation a de nouveau augmenté. Voilà, on est directement cloués au pilier de la honte pour « politique imprudente ».
- En décembre, il n'y a pas eu de baisse, et en janvier, des signes de récession économique sont apparus. Au maximum, on pourrait les accuser d'être "lents à réagir", mais ce n'est pas une erreur de principe.

Quel coût est le plus faible ? Tout le monde peut le voir. On peut justifier une action lente, mais il n'y a pas d'excuse pour une action erronée.

Regardons à nouveau les contraintes strictes au niveau des données.

Les responsables disent ce qu'ils veulent, mais le fait que l'inflation de base reste au-dessus de 2 % est une réalité indéniable. La responsabilité de la Réserve fédérale est de "respecter l'objectif d'inflation", pas de "faire à peu près le travail". De plus, lors de la réunion de décembre, les données complètes sur l'emploi et l'inflation de novembre ne seront pas encore disponibles. Pensez-vous qu'ils utiliseront l'outil de politique monétaire le plus crucial dans un contexte d'informations incomplètes ? C'est peu probable. Attendre janvier, lorsque les données seront complètes, pour prendre une décision est la méthode la plus prudente.

Le dernier détail que beaucoup de gens négligent : la stratégie du "pigeon qui fait pause" est en fait très astucieuse.

Qu'est-ce que le marché veut ? Ce sont des signes d'un assouplissement des conditions financières. Ce signal ne doit pas nécessairement être transmis par une baisse immédiate des taux d'intérêt. Maintenir les taux d'intérêt constants en décembre, tout en abaissant fortement les prévisions de la dot plot pour 2026, peut également atteindre cet objectif. Cela satisfait les attentes du marché tout en laissant une marge de manœuvre.

Donc, mon jugement est très simple : dans une période d'incertitude aussi élevée, la Réserve fédérale choisira certainement le chemin où "se tromper n'est pas trop embarrassant". Ne pas agir en décembre est le résultat inévitable de cette logique.

Pour le marché des cryptomonnaies, cela signifie qu'il ne faut pas s'attendre à une inondation de liquidités à court terme. Mais si l'on regarde sur le long terme, tant que l'inflation diminue réellement, le cycle de baisse des taux arrivera tôt ou tard. Pourquoi se précipiter ?