Le dernier rapport des banques d'investissement de Wall Street montre que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en décembre est en forte hausse. Les prix du marché ont déjà intégré une attente de baisse de 21 points de base, avec une probabilité implicite de plus de 85 %. Avec le début de la période de silence politique, le vide de données économiques rend cette attente presque inévitable.

Plusieurs signaux importants émergent : le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, a récemment exprimé une tendance claire à l'assouplissement, et le nombre de voix favorables au sein du FOMC a atteint un point critique. Il est également préoccupant de constater une faiblesse structurelle sur le marché du travail : le taux de chômage continue d'augmenter et les indicateurs de licenciement sont tous en alerte rouge. En particulier, le taux de chômage des diplômés universitaires atteint 8,5 %, alors que ce groupe contribue à 60 % des revenus du travail aux États-Unis, ce qui montre la gravité du problème.

À l'approche de l'année prochaine, le marché est confronté à deux forces opposées en jeu. Les vastes mesures fiscales injecteront de la liquidité dans l'économie, accélérant la rotation des fonds. Cependant, les données sur l'emploi au début de l'année risquent de continuer à se détériorer, obligeant La Réserve fédérale (FED) à réévaluer sa trajectoire politique en janvier. L'inflation devrait modérément reculer, combinée à un successeur potentiel accommodant, l'espace de vente des taux d'intérêt à court terme sera relativement limité.

Du point de vue des transactions, les stratégistes de Wall Street recommandent d'établir une position courte sur les obligations du Trésor à 10 ans au premier trimestre, pariant sur les attentes de reprise de la croissance en 2026. Cependant, il convient de noter que la volatilité des données en début d'année pourrait entraîner des perturbations à court terme, et la gestion des positions doit laisser une marge de manœuvre.

Le cycle de baisse des taux d'intérêt constitue généralement un avantage pour les actifs risqués, mais il existe un décalage entre la faiblesse persistante du marché du travail et l'effet réel des mesures de stimulation fiscale. Ce décalage pourrait créer une fenêtre de volatilité au cours du premier semestre de l'année prochaine, ce qui mérite un suivi attentif des trois lignes directrices : l'emploi, l'inflation et l'exécution budgétaire.