L’ancêtre des stratégies de réserves en Bitcoin, MicroStrategy (à l’origine Strategy, connu auparavant sous le nom MicroStrategy), a annoncé un ajout de 330 millions de dollars afin de lisser son prix moyen d’achat du Bitcoin. La semaine dernière, l’entreprise a de nouveau acheté 4 871 Bitcoins, portant son total de positions à 766 970 Bitcoins. Toutefois, son coût moyen d’acquisition est déjà supérieur au prix du marché du Bitcoin : au cours du premier trimestre, la perte non réalisée comptabilisée par MicroStrategy sur ses Bitcoins a atteint 14,5 milliards de dollars.
Strategy continue d’augmenter ses achats et de lisser le prix du Bitcoin
Strategy a cette fois (du 3/30 au 4/5) procédé via l’émission :
des actions privilégiées STRC, levant 330 millions de dollars
des actions ordinaires MSTR, levant 144 millions de dollars
Au total, 474 millions de dollars ont été levés, dont 330 millions de dollars ont été utilisés pour acheter 4 871 Bitcoins, avec un coût moyen de 67 718 dollars. Au 6 avril 2026, Strategy détient 766 970 Bitcoins au total, pour un coût total de 58,02 milliards de dollars, et un coût moyen de 75 644 dollars par Bitcoin.
Pertes non réalisées sur Bitcoin de 14,5 milliards de dollars au premier trimestre
Bien que la société continue de renforcer ses positions, les données publiées dans ses états financiers révèlent aussi l’impact des variations de prix des actifs. Au premier trimestre 2026, Strategy Inc a comptabilisé une perte non réalisée (Unrealized Loss) de 14,46 milliards de dollars sur ses actifs numériques. Au 31 mars, la valeur comptable de ses actifs numériques s’élevait à 51,65 milliards de dollars, et le coût d’acquisition des Bitcoins détenus était supérieur à la juste valeur (Fair Value). En termes de traitement comptable, la société a présenté 2,42 milliards de dollars d’actifs d’impôts différés, mais a, en parallèle, provisionné un montant équivalent de réserve d’évaluation (Valuation Allowance). Cela signifie que la direction estime que la probabilité de réaliser ces avantages fiscaux à l’avenir est limitée ; c’est une traduction objective de l’impact d’un seul actif sur la structure globale des états financiers de l’entreprise.
La prime disparaît progressivement, MicroStrategy soutient l’achat de Bitcoins grâce aux actions privilégiées
D’un point de vue macroéconomique, le bilan de Strategy est fortement exposé au risque de volatilité du marché des actifs numériques. Le coût moyen de détention du Bitcoin pour l’entreprise est d’environ 75k dollars, déjà supérieur au prix d’achat additionnel d’environ 67k dollars au début du mois d’avril.
À son apogée, le cours des actions de Strategy se négociait bien au-dessus de la valeur des Bitcoins qu’elle détenait. Cela a permis à l’entreprise d’émettre de nouvelles actions, d’acheter davantage de Bitcoins, et de répéter sans cesse ce cycle. Mais à mesure que la prime (mNAV s’est rapproché de 1) disparaît progressivement, et avec le resserrement du marché des capitaux, ce modèle devient de plus en plus difficile à maintenir. Aujourd’hui, le fondateur Michael Saylor compte davantage sur les actions privilégiées pour financer les acquisitions de Bitcoins.
Vendre des actions ordinaires pour acheter du Bitcoin diluerait les droits des actionnaires existants. Émettre des actions privilégiées peut éviter cette dilution, mais cela augmente l’obligation de verser un dividende fixe, et MicroStrategy, afin de maintenir le prix de STRC, augmente continuellement le taux de distribution : son taux annualisé de dividendes atteint désormais 11,5 %. La société dispose d’environ 2,25 milliards de dollars de réserves de trésorerie, ce qui suffit à payer plus de deux ans d’intérêts et de dividendes.
MSTR a fortement bondi hier, plus de 6 %, et a chuté de 70 % depuis son plus haut de l’an dernier
Bien que Strategy ait annoncé hier avant l’ouverture du marché boursier américain la nouvelle de pertes importantes, avec le Bitcoin remontant hier soir au-dessus de 70k dollars, il semble que les investisseurs aient mis de côté la mauvaise nouvelle concernant ses pertes : le cours de l’action MSTR a bondi de 6,56 % hier, pour finir à 127,69 dollars. Mais il a déjà chuté de plus de 70 % par rapport à son plus haut de l’an dernier, situé autour de 450 dollars.
Pour les investisseurs de marché, des pertes importantes apparaissant dans les comptes d’un grand établissement peuvent déclencher des inquiétudes potentielles quant à une éventuelle liquidation d’actifs. Même si la société peut encore lever des fonds via le marché à l’heure actuelle, les changements du contexte macroéconomique sur le long terme resteront un facteur clé influençant la valorisation de ses actifs.
Cet article, « MicroStrategy : pertes énormes de 14,5 milliards de dollars sur le BTC au 1er trimestre, financement continu via des actions privilégiées à haut rendement pour acheter des Bitcoins », est apparu pour la première fois sur la chaîne d’actualités ABMedia.
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