Peter Berezin, stratège mondial en chef chez BCA Research, affirme que le conflit en Iran a fait grimper les probabilités de récession aux États-Unis à 40% et avertit qu’un choc durable sur l’offre de pétrole pourrait faire monter les prix du brut jusqu’à 200 dollars le baril, affectant tout, de l’engrais aux plastiques, à travers l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement mondiale. Les risques sont encore plus élevés pour d’autres nations.
Points clés :
- BCA Research fixe les probabilités de récession aux États-Unis à 40%, en avertissant qu’une réduction durable de 10% de l’offre de pétrole pourrait pousser le brut à 200 dollars.
- Le pétrole maintenu au-dessus de 100 dollars le baril indique que les traders de matières premières voient un risque plus profond que celui que les investisseurs en actions ne tarissent actuellement.
- Berezin privilégie Anthropic parmi les candidats à l’introduction en bourse (IPO) en 2026, mais affirme qu’une vague d’inscriptions signale souvent un sommet de secteur.
Un économiste avertit que le pétrole pourrait atteindre 200 dollars si le conflit en Iran perturbe 10% de l’approvisionnement mondial
Berezin s’est entretenu avec David Lin dans The David Lin Report, alors que les marchés boursiers enregistraient une hausse brève à la suite de rumeurs de possibles pourparlers en vue d’un cessez-le-feu en Iran. Il doutait que la reprise tienne.
« Je vois un peu le parcours du marché boursier comme ça, » a déclaré Berezin, en comparant les actions à une balle qui rebondit en descendant un escalier. « Elle rebondira pendant un moment, mais au final elle finira plus bas que là où elle a commencé. »
Le Nasdaq avait déjà reculé d’environ 7,5% depuis le début de l’année au moment de l’entretien, avec une baisse au creux d’environ 12%, ce qui en faisait la pire entame d’année depuis 2022. Berezin a expliqué que les actions restent chères, se négociant autour de 20 fois les bénéfices prospectifs, sur des marges bénéficiaires de pic. Il a qualifié l’argent de classe d’actifs qu’il privilégie pour l’instant.
Concernant le pétrole, Berezin a pointé la Str cr at Hormuz, par laquelle transite environ 20% de l’offre mondiale de pétrole, et a noté qu’environ 10% de l’approvisionnement mondial est actuellement perturbé. La demande de pétrole est très inélastique, a-t-il expliqué à Lin, ce qui signifie que les prix devraient probablement doubler ou tripler pour réduire la consommation de 10%.
« Si nous avons une baisse durable de la production pétrolière mondiale d’environ 10%, alors il est très facile d’imaginer des prix du pétrole à 200 dollars, » a-t-il déclaré. Berezin a ajouté :
« Je veux dire, pensez à la période de la pandémie, au pire moment de la pandémie. Rappelez-vous toutes ces sortes de rues vides ? La consommation mondiale de pétrole a baissé d’environ 20%. Si vous regardez dans le détroit de Hormuz, c’est la quantité d’approvisionnement mondial en pétrole qui passe par le détroit chaque jour. »
Il a noté que les traders de matières premières n’ont pas suivi les investisseurs en actions dans la reprise récente, les prix du pétrole restant élevés, au-dessus de 100 dollars le baril. Berezin a déclaré que ce différentiel est un signe d’alerte, étant donné que les marchés des matières premières ont tendance à être mieux informés sur la direction vers laquelle se dirigent les prix de l’énergie.
La probabilité de récession pour l’Europe et le Japon se situe plus près de 50%, a déclaré Berezin, en partie parce que des prix du pétrole plus élevés détériorent davantage leurs termes de l’échange que ceux des États-Unis. Le dollar bénéficie à court terme du pétrole brut élevé, a-t-il ajouté, mais fait face à des vents contraires structurels : une valorisation encore trop coûteuse en parité de pouvoir d’achat, des décennies de déficits courants, et des banques centrales qui diversifient leurs réserves en s’éloignant du dollar. Il a fait valoir que l’or est susceptible de profiter de cette tendance de diversification au cours des mois et des années à venir, après une correction, due en partie à une prise de bénéfices de la part du retail.
Quant au conflit en Iran lui-même, Berezin a déclaré qu’une résolution négociée demeure le scénario de base, mais a averti que l’existence d’un vide de pouvoir après la mise à mort d’un dirigeant iranien clé rend les compromis à court terme plus difficiles. Il a insisté sur le fait que des figures politiques plus dures ont tendance à émerger dans ce type de situation, ce qui va à l’encontre d’un dégagement rapide.
La conversation s’est déplacée vers l’intelligence artificielle (IA) et son impact sur le secteur technologique au sens large. Berezin a détaillé que la perturbation est désormais bien au-delà des logiciels et menace les entreprises de médias sociaux. Il a soutenu que les agents d’IA pourraient de plus en plus fournir du contenu directement aux utilisateurs, réduisant la valeur de plateformes comme Instagram et Youtube, passant de destinations à de simples entrepôts de contenu.
Concernant le matériel d’IA, Berezin a fait référence à un article du Wall Street Journal portant sur des recherches de Caltech montrant une nette baisse des coûts de calcul pour les grands modèles de langage (LLM). Il a établi un parallèle avec l’infrastructure Internet : la transmission de données a augmenté à un rythme cumulé d’environ 500.000% sur 25 ans, mais les dépenses consacrées à cette infrastructure ont diminué en tant que part du PIB. Il a déclaré que l’IA pourrait suivre une trajectoire similaire, rendant inutiles les trillions de dollars projetés pour les dépenses des centres de données.
« L’ironie pourrait être que nous finissions avec un monde doté d’une IA, mais que nous n’ayons pas besoin de, comme, des trillions de dollars dans des centres de données pour y parvenir, » a-t-il dit.
Ce scénario, a remarqué Berezin, serait baissier pour le cuivre et les métaux de base à court terme, mais potentiellement haussier à long terme, puisque de véritables gains de productivité portés par l’IA finiraient par créer une demande pour des ressources physiques qui restent limitées.
Interrogé sur les introductions en bourse (IPO) anticipées en 2026, y compris SpaceX, OpenAI et Anthropic, Berezin a déclaré qu’Anthropic était son choix s’il était pressé, citant sa position dans les services d’IA pour les entreprises et l’avantage qu’elle gagnerait grâce à des coûts de calcul plus bas. Il a également mis en garde : une vague d’IPO importante signale souvent un sommet de secteur.
Il a repoussé fermement les avertissements du PDG d’Anthropic, Dario Amodei, selon lesquels l’IA pourrait éliminer la moitié de tous les emplois de cols blancs d’entrée de gamme et faire monter le chômage à 10% à 20% dans les cinq ans. Berezin a souligné que les économistes savent que les gains de productivité se traduisent par des gains de revenus à l’équilibre, et que toute inégalité qui en résulterait déclencherait probablement une réponse de politique budgétaire et monétaire qui empêcherait le chômage de grimper fortement.
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