Les grandes bourses américaines poussent vers des transactions 24 h/24, le risque de manipulation des prix après la clôture va-t-il bientôt prendre fin ?

La mondialisation des marchés financiers accélère la transition vers la numérisation, et de grands acteurs comme la Bourse de New York et le Nasdaq cherchent activement à assouplir les restrictions sur les horaires de négociation, en vue d’évoluer vers un trading 24 heures sur 24. Selon des analyses de marché, cet objectif ne vise pas seulement à augmenter les revenus liés aux commissions ; il s’agit aussi de briser le pouvoir de fixation du prix hors séance, actuellement monopolisé par les courtiers. En améliorant la liquidité, l’objectif est de réduire les phénomènes de manipulation humaine et les déclenchements malveillants d’ordres stop-loss. Les traders et les investisseurs particuliers pourraient devenir les plus grands bénéficiaires du changement de mécanisme.

Les failles de prix issues du système traditionnel de fermeture

Depuis longtemps, le régime de clôture des bourses traditionnelles crée un espace de profit particulier pour certains intermédiaires. Après la clôture à 16 h (heure de l’Est des États-Unis), le marché entre dans une période de rareté de liquidité, ce qui élargit l’écart entre les prix d’achat et de vente. Le PDG de Quantum Economics, Mati Greenspan, a indiqué qu’en l’absence d’un environnement de négociation transparent, quelques courtiers seulement détiennent les premiers prix négociables au moment de la réouverture du marché. Ce pouvoir de tarification très concentré permet aux intermédiaires, après la publication de nouvelles importantes, d’orienter délibérément le cours via les enchères d’ouverture, déclenchant ainsi les ordres stop-loss de leurs clients. Les investisseurs se retrouvent alors à clôturer leurs positions à des prix défavorables, tandis que les courtiers qui parient contre leurs clients en tirent profit. Dans les environnements hors séance où la liquidité est insuffisante, ce type de phénomène devient une manœuvre grise difficile à détecter par la réglementation.

Des recherches universitaires en matière de réglementation confirment les inquiétudes de manipulation après séance

Le monde académique et les autorités de régulation nourrissent également des doutes quant à l’efficacité des périodes de négociation non réglementaires. Une étude conjointe de l’Université de Californie à Berkeley et de l’Université de Rochester montre que l’efficacité de la Price Discovery (découverte des prix) après la séance est bien inférieure à celle des périodes régulières, principalement parce que le faible volume de transactions ralentit la vitesse de réaction à l’information. Par ailleurs, dans les actions d’exécution et les rapports de la Commission des opérations de bourse américaine (SEC) et de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) entre 2025 et 2026, ces dernières ont à plusieurs reprises mentionné des pratiques de trading trompeuses telles que Spoofing (« leurre ») et Layering (« stratification »), en particulier plus fréquentes dans les titres caractérisés par une forte volatilité. Le rapport de supervision réglementaire de la FINRA souligne que certaines entreprises n’ont pas réussi à mettre en place des systèmes de contrôle raisonnables pour identifier les comportements de manipulation dans les transactions après la séance, ce qui révèle que la fenêtre de négociation actuelle présente bien des risques structurels et un manque de transparence.

Le modèle de trading 24 heures sur 24 transfère le pouvoir aux investisseurs particuliers

La transformation du modèle de trading 24 heures sur 24 redonne le pouvoir aux traders plutôt qu’aux intermédiaires. Dans les marchés actuels hautement informatisés, les institutions financières disposant d’ordinateurs performants et d’algorithmes bénéficient d’un net avantage en termes de vitesse de réaction, tandis que les particuliers, pendant les périodes de fermeture, se retrouvent souvent désavantagés lors d’événements internationaux majeurs, faute de pouvoir agir immédiatement. Le responsable de la recherche quantitative sur les options au Nasdaq, Pranav Ramesh, indique qu’en période de volumes faibles, les investisseurs manquent de repères pour évaluer la qualité de l’exécution. Si un trading 24 heures sur 24 était mis en place, cela supprimerait le vide de négociation du week-end ou de la nuit, permettant à tous les investisseurs de réagir immédiatement aux nouvelles du marché. Pendant les récents conflits au Moyen-Orient, le volume des produits dérivés sur l’or et le pétrole négociés sur la bourse décentralisée Hyperliquid a explosé, prouvant une forte demande du marché pour la négociation sur des créneaux non traditionnels.

Les grandes bourses multiplient les efforts pour mettre en place des services de négociation sur 24 heures

Face à la concurrence des bourses d’actifs numériques et des plateformes décentralisées, les géants de la finance traditionnelle américaine accélèrent leur transformation. La Bourse de New York a déjà déposé auprès de la SEC une demande visant l’approbation de son projet de trading 24 heures sur 24 ; le Nasdaq a aussi annoncé un plan similaire vers la fin de l’année dernière. Dans le domaine des produits dérivés, la Chicago Mercantile Exchange (CME) prévoit de lancer en 2026 la négociation de contrats à terme sur les cryptomonnaies 24 heures sur 24, tandis que la Chicago Board Options Exchange (Cboe) a étendu les horaires de négociation des options sur indices actions US à 5 jours par semaine, 24 heures par jour. Bien qu’il reste à observer si un trading 24 heures sur 24 peut totalement éliminer la manipulation des prix, le fait d’améliorer la continuité du marché grâce à des mécanismes institutionnels est devenu une tendance irréversible dans les marchés financiers mondiaux. Cela réduit non seulement l’influence des intermédiaires sur des créneaux spécifiques, mais offre aussi aux investisseurs davantage de liberté pour se couvrir.

Cet article, « Les grandes bourses américaines poussent le trading 24 heures sur 24, le risque de manipulation des prix après la séance est-il sur le point de prendre fin ? », est apparu pour la première fois sur la chaîne ABMedia.