Jusqu’ici, chaque fois qu’on mentionne le Bitcoin, ce qui vient d’abord à l’esprit des investisseurs n’est rien d’autre que « des hausses et des baisses vertigineuses », « après un sommet, un effondrement catastrophique de 90 % ». Pourtant, la structure du marché est en train de changer discrètement : au cours du présent cycle de marché, le plus grand repli du Bitcoin n’est que d’environ 50 %, ce qui, par rapport au passé, est nettement plus resserré. Les analystes estiment que cela reflète le fait que le Bitcoin passe du statut de « jouet spéculatif » à celui de catégorie d’actifs mûre.
Le cofondateur et analyste de marché de la plateforme d’investissement en cryptomonnaies AdLunam, Jason Fernandes, déclare : « Le repli du Bitcoin s’est resserré autour de 50 %, et c’est la preuve que la structure du marché devient mûre. » Il explique plus loin que, à mesure que la liquidité du marché s’approfondit continuellement et que la participation des institutions augmente, l’amplitude de la volatilité des variations du Bitcoin sera naturellement comprimée. Il souligne :
À ce stade, l’attention du marché n’est plus de remettre en question la légitimité du Bitcoin, mais de réfléchir à la manière d’optimiser la répartition des actifs.
Adieu les soubresauts violents, la courbe de croissance « se stabilise »
L’analyste de Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, a également fait part d’un point de vue similaire récemment sur une plateforme communautaire. Il indique que, à mesure que le marché devient de plus en plus mature, le Bitcoin « n’explose plus de façon aussi aveugle » et que la probabilité de voir des risques de baisse extrêmes se matérialiser diminue.
En regardant en arrière, le Bitcoin a déjà traversé à plusieurs reprises « des hivers crypto », et l’ampleur du choc en dit long :
- En 2013 : après que le Bitcoin a grimpé jusqu’à un sommet de 1 163 dollars, il est ensuite passé en chute libre jusqu’à 152 dollars au début de 2015 ; la baisse s’est élevée jusqu’à 87 % ;
- En 2017 : après avoir bondi jusqu’à un sommet de 20 000 dollars, en une année il est retombé à 3 122 dollars, soit une baisse d’environ 84 %.
Comparée à ces deux périodes baissières, bien que le Bitcoin ait connu une correction après avoir atteint, en octobre 2025, un plus haut historique d’environ 126 000 dollars, l’ampleur des secousses reste très inférieure à celle d’antan.
Zack Wainwright commente : « La force de hausse de chaque cycle est plus modérée que celle du cycle précédent, et le risque de baisse n’est plus non plus aussi renversant. »
Cependant, tous les analystes ne partagent pas un tel optimisme. Le stratège senior en matières premières de Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, prévient : il estime que « la bulle des cryptomonnaies a déjà éclaté ». Si, dans le futur, les marchés boursiers et d’autres actifs à risque comme les matières premières connaissent une vague généralisée de ventes, le Bitcoin pourrait encore faire face au risque de « retour à la moyenne » (un phénomène selon lequel les prix des actifs reviennent à leur niveau de moyenne historique sur le long terme), et pourrait descendre jusqu’au seuil de 10 000 dollars.
En réponse, Jason Fernandes, qui a déjà mené à plusieurs reprises des échanges à distance avec Mike McGlone, réplique en soulignant que la « taille du marché » des cryptomonnaies n’a plus rien à voir avec ce qu’elle était. À mesure que la capitalisation du Bitcoin continue de croître, le volume de capitaux requis pour provoquer une baisse de 90 % est beaucoup trop important ; par conséquent, la probabilité d’un effondrement extrême est infime.
De plus, qu’il s’agisse de l’exposition des ETF Bitcoin spot jusqu’aux fonds de retraite : ces « douves » de capitaux de niveau institutionnel rendent structurellement encore plus difficile une vague de ventes à grande échelle.
De « pari à haut risque » à « optimiseurs de portefeuille »
Un autre signe de la maturité du marché du Bitcoin se reflète dans la façon dont les investisseurs institutionnels configurent la répartition de leurs actifs. Jason Fernandes indique que ce qui change réellement l’attitude des investisseurs institutionnels, ce sont les données de portefeuille. Il explique :
Si une allocation de seulement 1 % à 3 % suffit pour améliorer de manière significative le rendement du portefeuille, tout en améliorant le ratio de Sharpe (Sharpe Ratio, un indicateur du rendement ajusté du risque), et sans augmenter nettement le risque de retrait global, alors le rôle du Bitcoin ne consiste plus seulement en un pari unique, mais plutôt en un outil d’amélioration de l’efficacité au sein d’un portefeuille diversifié.
Cette façon de le positionner change aussi la manière dont les institutions évaluent le risque. Jason Fernandes dit :
Le problème n’est désormais plus de savoir « détenir du Bitcoin est-il trop risqué ? », mais plutôt « si l’on n’alloue pas du tout à du Bitcoin, le portefeuille risque-t-il de manquer des opportunités ? ».
Le récent rapport de recherche de Fidelity appuie également ce point de vue : en considérant la performance de l’ensemble des grandes catégories d’actifs sur les 10 dernières années, le Bitcoin a généré un rendement impressionnant d’environ 20 000 %, bien au-delà de celui des actions américaines, de l’or et des obligations ; même si la volatilité a été forte, après ajustement du risque, sa performance est restée en tête du groupe. Le rapport mentionne :
Bien que le Bitcoin soit un actif relativement jeune, il s’est rapidement développé pour devenir une catégorie d’actifs majeure, et au cours des 15 dernières années, il a remporté le titre du meilleur actif 11 fois.
Toutefois, il y a toujours un revers. Jason Fernandes rappelle aux investisseurs : « À mesure que le Bitcoin entre dans une phase de maturité et que la volatilité se resserre, le marché doit s’attendre à une normalisation du rendement futur du Bitcoin. La grande hausse asymétrique des premières années s’accompagnait de risques de retraits extrêmes ; aujourd’hui que l’ampleur des replis se réduit, la performance du Bitcoin ressemblera de plus en plus à une allocation d’actifs macro plutôt qu’à un pari à haut risque de type capital-risque. »
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