Julio Moreno, directeur de recherche chez CryptoQuant, une société d’analyse on-chain, a souligné qu’Ethereum fait face à un « paradoxe d’adoption » sans précédent : alors que les indicateurs d’activité sur le réseau atteignent des sommets historiques, le prix de l’ETH a chuté de plus de 50 % par rapport à ses récents sommets cycliques, créant ainsi une divergence historique. Il avertit que si le marché baissier actuel perdure, le prix de l’ETH pourrait tomber autour de 1 500 dollars d’ici la fin du troisième trimestre 2026 ou au début du quatrième trimestre.

Qu’est-ce que le « paradoxe d’adoption » : pourquoi la règle historique s’effondre-t-elle soudainement ?

L’analyse de CryptoQuant révèle le conflit central de la situation actuelle d’Ethereum. Le mois dernier, le nombre d’adresses actives quotidiennes sur le réseau a atteint un sommet historique, dépassant même les niveaux du pic de la bulle de 2021 ; simultanément, l’activité des contrats intelligents et des protocoles automatisés a également atteint des sommets, avec un nombre record d’appels de contrats internes (exécutions automatiques de transactions dans des applications décentralisées).

Dans les cycles de marché passés, cette explosion d’activité on-chain annonçait généralement une hausse synchronisée du prix de l’ETH — plus il y a de transactions, plus la hausse était marquée. Cependant, cette règle historique a clairement échoué dans le cycle actuel.

CryptoQuant indique que cette augmentation d’activité est principalement alimentée par des appels automatisés issus de protocoles DeFi, de règlements de stablecoins et d’expansions de Layer 2, plutôt que par des transactions actives reflétant une véritable demande d’achat par les utilisateurs. En d’autres termes, « un réseau actif » et « des utilisateurs souhaitant détenir de l’ETH » creusent une fracture de plus en plus profonde.

Pourquoi une hausse de l’adoption entraîne-t-elle une pression vendeuse ? La transformation fondamentale des indicateurs

CryptoQuant propose une nouvelle perspective cruciale pour les investisseurs en ETH : un changement de cadre d’analyse basé sur des indicateurs plus fiables.

Ancien cadre d’analyse (désormais obsolète)

Activité accrue des contrats intelligents → augmentation de la demande réseau → hausse du prix de l’ETH

Indicateurs plus fiables aujourd’hui

Flux entrant en bourse (Exchange Inflows) : reflète l’argent qui entre dans les plateformes de vente potentielles, captant directement la pression de vente.
Variation annuelle de la capitalisation réalisée (Realized Market Cap Year-over-Year) : mesure les flux nets de capitaux entrants ou sortants.

CryptoQuant souligne que, par rapport au Bitcoin, le ratio du flux entrant en bourse pour l’ETH est plus élevé, ce qui explique la sous-performance persistante de l’ETH par rapport au BTC — une pression de vente plus forte continue de freiner la performance relative de l’ETH. Plus inquiétant encore, la variation annuelle de la capitalisation réalisée de l’ETH est devenue négative, indiquant qu’en dépit de la croissance de l’activité on-chain, les capitaux continuent de sortir net du réseau Ethereum.

Les conditions pour que l’ETH atteigne 1 500 dollars et le signal de sortie du marché baissier

Moreno a défini une condition claire pour que l’ETH chute à 1 500 dollars : cela nécessiterait que le marché baissier actuel se prolonge jusqu’à la fin du second semestre 2026, sans amélioration fondamentale du contexte. Il a également identifié deux indicateurs clés pour sortir du marché baissier : « Nous devons voir un flux de capitaux positifs et une baisse du flux entrant en bourse, alors l’ETH pourra sortir du marché baissier. »

Cela implique que, pour juger si l’ETH a réellement touché le fond et commence une nouvelle hausse, il ne faut pas se fier uniquement à l’activité on-chain. Il faut surtout surveiller : premièrement, si la variation annuelle de la capitalisation réalisée redevient positive (indiquant un flux net de capitaux entrants) ; deuxièmement, si le ratio du flux entrant en bourse par rapport au BTC diminue (ce qui indiquerait une réduction de la pression de vente). Avant que ces deux conditions soient remplies, une augmentation simple de l’activité on-chain ne peut pas être considérée comme un signal haussier fiable pour l’ETH.

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