Comment la faiblesse du marché du travail américain exerce une pression sur le marché des cryptoactifs

Auteur : Bradley Peak, Source : Cointelegraph, Traduction : Shaw Jinse Finance

1. Le marché de l'emploi est “faible mais non en effondrement”, le marché des cryptomonnaies montre des signes de fatigue.

Après avoir atteint un nouveau sommet en 2025, le Bitcoin a du mal à maintenir sa tendance haussière depuis plusieurs semaines à la fin novembre. Pendant ce temps, les données du marché du travail américain commencent à émettre un autre avertissement, non pas sur une forte diminution des emplois, mais sur un refroidissement évident.

Le taux de chômage aux États-Unis est passé d'environ 3 % en 2022-2023 à environ 4 %, atteignant son niveau le plus élevé depuis plusieurs années. Les données de la Bureau of Labor Statistics (BLS) et de la Federal Reserve Economic Data (FRED) montrent que la croissance mensuelle de l'emploi non agricole a ralenti par rapport aux niveaux d'après-pandémie pour atteindre une augmentation modérée à six chiffres. Le nombre d'offres d'emploi et de départs a également diminué par rapport aux pics de 2021 à 2022.

Taux d'emploi aux États-Unis

Pour les marchés boursiers, obligataires et des changes, c'est une situation courante. Des données sur le marché du travail faibles ajustent souvent rapidement les attentes de croissance économique et influencent la politique des banques centrales.

Aujourd'hui, les cryptomonnaies se trouvent également dans le même réseau macroéconomique. Au lieu de les expliquer simplement par des relations de cause à effet, il vaut mieux comprendre leur relation de cette manière : les changements sur le marché du travail influencent l'appétit pour le risque et l'état de liquidité, et ces changements se reflètent souvent dans les tendances des prix du Bitcoin et des cryptomonnaies au sens large.

2. Pourquoi les données sur l'emploi sont-elles essentielles pour les actifs à risque ?

Chaque mois, des traders du monde entier interrompent leur travail pour attendre le rapport sur l'emploi non agricole publié par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis (BLS). Les principales données de ce rapport sont claires et concises : le nombre de nouveaux emplois, le taux de chômage, la croissance des salaires et le taux de participation à la main-d'œuvre.

Résumé de la situation de l'emploi en novembre

Ces données reflètent des problèmes plus profonds : la santé des consommateurs américains et la possibilité d'une récession économique. Une forte croissance de l'emploi et un faible taux de chômage indiquent que les revenus des ménages sont suffisants pour la consommation, ce qui peut soutenir les bénéfices des entreprises et la qualité du crédit. En revanche, des données faibles préfigurent une situation opposée.

Pour le marché macroéconomique, les données sur l'emploi ont également un impact direct sur les attentes concernant la Réserve fédérale. Si les données du marché du travail restent stables tandis que l'inflation reste élevée, les investisseurs en déduiront que les taux d'intérêt pourraient rester élevés pendant une période plus longue. Si le taux de chômage augmente et que la croissance de l'emploi non agricole ralentit, les raisons de baisser les taux d'intérêt seront renforcées.

Aujourd'hui, les cryptomonnaies sont également échangées dans le même écosystème. Le Bitcoin et les altcoins majeurs sont largement détenus par des fonds macro, des fonds négociés en bourse (ETF) ainsi que par des investisseurs particuliers qui s'intéressent à la fois aux actions et aux obligations. Ainsi, un affaiblissement du marché du travail pourrait avoir deux effets diamétralement opposés :

• Cela a suscité des inquiétudes concernant un ralentissement économique ou un atterrissage brutal, ce qui incite généralement les investisseurs à vendre des actifs à bêta élevé.
• Cela augmente également la possibilité que les politiques futures deviennent accommodantes, soutenant finalement les actifs risqués en réduisant les rendements et en assouplissant l'environnement financier.

La clé est que les données sur la main-d'œuvre influencent les attentes et les probabilités, mais elles ne peuvent pas « mécaniquement » décider de la prochaine direction de la transaction Bitcoin.

3. Les deux principales voies par lesquelles un marché de l'emploi faible affecte les cryptomonnaies

Lorsque les stratèges parlent de la pression du marché du travail sur le bitcoin et les crypto-monnaies, ils décrivent généralement deux canaux qui se chevauchent.

Tout d'abord, il y a les canaux de croissance. La montée du taux de chômage, le ralentissement des recrutements et la faiblesse de la croissance des salaires rendent le marché plus prudent quant aux bénéfices futurs et aux risques de défaut. Dans ce contexte, les investisseurs ont tendance à réduire la part la plus risquée de leurs portefeuilles, comme les actions de petite capitalisation, les obligations à haut rendement et des actifs plus volatils tels que le Bitcoin et les altcoins. Les cryptomonnaies, en particulier celles autres que Bitcoin et Ethereum, sont toujours considérées comme un coin du spectre des risques avec un coefficient bêta élevé.

Deuxièmement, il y a le canal de liquidité et de taux d'intérêt. Des données économiques également faibles pourraient provoquer une panique parmi les investisseurs et inciter la banque centrale à adopter une politique monétaire accommodante. Si le marché commence à anticiper plusieurs baisses de taux, le rendement réel pourrait diminuer, le dollar pourrait s'affaiblir et la liquidité mondiale pourrait s'élargir. Certaines recherches macroéconomiques et des institutions de recherche sur les actifs numériques notent que les périodes d'augmentation de la liquidité mondiale et de baisse des rendements réels coïncident souvent avec des périodes de forte performance du Bitcoin, bien que cette association ne soit pas parfaite.

Les stratèges macroéconomiques ont de plus en plus tendance à décrire le Bitcoin comme un actif dont le rôle change en fonction de l'environnement du marché. Parfois, son comportement ressemble à celui des actions technologiques à forte croissance ; d'autres fois, il joue le rôle d'un outil de couverture macroéconomique. Avant et après la publication des données du marché du travail, il est courant que : dans le cas de données décevantes, le marché connaisse des fluctuations d'une humeur de refuge à court terme ; ensuite, avec le rétablissement des attentes de baisse des taux et des flux de fonds des ETF, le marché connaît un certain rebond.

4. Que signifient réellement les tendances actuelles du marché du travail américain ?

Pour comprendre la pression à laquelle les cryptomonnaies d'aujourd'hui sont soumises, il ne suffit pas de regarder un seul chiffre du taux de chômage.

Le rapport récent du Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis montre que l'économie continue de créer des emplois, mais que le rythme de croissance est inférieur à celui de la période de prospérité post-pandémique. La croissance de l'emploi ralentit, le taux de chômage continue d'augmenter, et les données de l'enquête montrent que le nombre d'Américains qui considèrent qu'il y a suffisamment d'opportunités d'emploi diminue, tandis que ceux qui estiment qu'il est difficile de trouver un emploi augmente.

La segmentation de l'industrie est également très importante. Les nouveaux emplois récents proviennent principalement des secteurs relativement stables tels que les soins de santé et les administrations publiques, ainsi que des services tels que les loisirs et l'hôtellerie. En revanche, des secteurs plus cycliques ou ceux impliqués dans la production de biens, tels que l'industrie manufacturière, certaines branches de la construction et les secteurs sensibles aux taux d'intérêt, affichent des résultats plus faibles sur tous les indicateurs.

Les indicateurs prospectifs confirment également cette tendance au refroidissement. Le nombre de postes vacants et de départs, suivi dans l'enquête sur les postes vacants et la mobilité de la main-d'œuvre (JOLTS), est bien inférieur aux niveaux de pointe. La fréquence des départs des employés a diminué, ce qui indique que la position forte du marché du travail s'est atténuée par rapport à l'état brûlant de 2021 à 2022.

Une série de signaux d'emploi mitigés sur le marché du travail suscite de vifs débats, quant à savoir si l'économie américaine va atterrir en douceur ou rencontrer plus de turbulences. Rien que cette incertitude pourrait inciter les investisseurs à adopter une stratégie plus conservatrice en matière d'allocation d'actifs risqués, notamment en étant réticents à acheter davantage de Bitcoin après une forte hausse.

5. Comment les crypto-monnaies sont-elles affectées par les récents changements dans le marché de l'emploi

Récemment, la situation commerciale autour de la publication des données d'emploi mensuelles, bien que pas parfaite, a offert une fenêtre utile pour comprendre ces dynamiques.

Au cours des dernières années, il n'est pas rare que les données sur l'emploi non agricole soient inférieures aux attentes ou que le taux de chômage augmente de manière inattendue, et cela présente un schéma familier. Une étude a révélé que lorsque les données sur l'emploi non agricole dépassent les attentes, l'augmentation moyenne du Bitcoin est d'environ 0,7 %, tandis que lorsque les données sur l'emploi non agricole sont inférieures aux attentes, la baisse moyenne du Bitcoin est d'environ 0,7 %. Cela indique que lorsque les données sur l'emploi sont décevantes, les traders réduisent effectivement leurs investissements dans des actifs à haute beta.

Dans les minutes et les heures suivant la publication des données, le trading algorithmique et les traders à court terme, souvent motivés par les gros titres sur le ralentissement économique, ont tendance à vendre des actions et des cryptomonnaies. Par exemple, autour de la date de report du rapport de septembre 2025, le prix du Bitcoin a brièvement atteint environ 90 000 dollars, puis est retombé dans la fourchette de 80 000 dollars, avec plus de 2 milliards de dollars de positions en cryptomonnaies liquidées, y compris près de 1 milliard de dollars de positions longues en Bitcoin.

Une fois la poussière retombée, l'attention du marché se tourne vers le marché des taux d'intérêt. Si des données économiques faibles suscitent des attentes de réductions de taux d'intérêt plus importantes de la part de la Réserve fédérale dans les contrats à terme et les swaps, les rendements à long terme devraient diminuer. Dans certains cas, alors que les investisseurs se tournent à nouveau vers des actifs à plus longue durée et à beta plus élevé, le Bitcoin pourrait se stabiliser ou rebondir partiellement au cours des prochaines journées de négociation. Dans d'autres cas, en particulier lorsque le marché du travail est faible avec des pressions sur le secteur bancaire ou des chocs géopolitiques, le sentiment de sécurité domine, et la volatilité des cryptomonnaies pourrait persister plus longtemps.

Les analystes des entreprises de recherche macroéconomique traditionnelles et des entreprises natives de cryptomonnaie soulignent que des nouvelles spécifiques, telles que les flux de fonds des ETF, la liquidité des stablecoins, l'activité en chaîne et les mises à niveau de protocoles ou des problèmes d'échanges, peuvent facilement éclipser n'importe quelle publication de données unique. En d'autres termes, les données sur l'emploi sont certes importantes, mais elles ne représentent qu'un des nombreux facteurs spécifiques au secteur de la cryptomonnaie.

6. Points clés du cycle des données sur le travail que les investisseurs en crypto-monnaies devraient surveiller

Pour les investisseurs qui souhaitent comprendre ces corrélations mais ne veulent pas les considérer comme des règles de trading, un simple tableau de bord macroéconomique peut être très utile.

Le contenu principal comprend :

• Nouveaux emplois et taux de chômage : Ces deux éléments constituent le cœur du rapport mensuel sur la situation de l'emploi. Une augmentation continue du taux de chômage et un ralentissement du nombre de nouveaux emplois suggèrent généralement une tendance au refroidissement de l'économie.
• Croissance des salaires et durée du travail : Cela reflète le revenu des ménages et le pouvoir d'achat, ce qui influence à son tour les attentes de croissance économique et les prévisions de la Réserve fédérale concernant les perspectives d'inflation.
• Données JOLTS sur les postes vacants, les départs et les recrutements : Un nombre élevé de postes vacants et un taux de départ élevé indiquent une pression sur le marché du travail ; une diminution indique un ralentissement de la demande de main-d'œuvre et un manque de confiance.
• Nombre de premières demandes d'allocations de chômage hebdomadaires : De nombreux fonds macroéconomiques et quantitatifs utilisent cette série à haute fréquence comme un signal d'alerte précoce sur les changements sur le marché du travail.

Différentes combinaisons véhiculent différents signaux. Une situation de l'emploi stable et modérée, avec un ralentissement de l'inflation, offre à la Réserve fédérale la possibilité d'assouplir progressivement sa politique monétaire, ce qui est généralement plus favorable aux actifs à risque. En revanche, une hausse rapide du taux de chômage et une diminution des offres d'emploi augmentent le risque d'un déclin économique brusque, dans ce cas, les investisseurs pourraient être plus enclins à conserver des liquidités, des obligations d'État et des actifs défensifs.

Pour le Bitcoin et les cryptomonnaies, la clé est que le marché du travail faible signifie des prix en baisse, et que les données sur le travail aident à prédire la conjoncture macroéconomique. Ces données influencent les attentes de croissance, les tendances des taux d'intérêt et la liquidité, et ces facteurs, à leur tour, affectent le niveau de risque que les investisseurs sont prêts à assumer.