Li Lu habla sobre las cuatro razones para vender acciones:

1. Compré mal, mi juicio inicial fue incorrecto
2. Aparecieron mejores oportunidades de inversión
3. El mercado muestra una valoración inflada, con precios muy por encima del rango razonable.
4. Para hacer frente a la demanda de fondos, como el reembolso de fondos.

Pregunta 1: En el proceso de poseer acciones de compañías de alta calidad, si el mercado ofrece un precio claramente elevado, ¿hasta qué punto considerarías reducir tu posición?
Pregunta 2: Muy pocas personas pueden mantener durante mucho tiempo acciones de empresas de alta calidad y obtener ganancias sostenidas. ¿Está esto relacionado con la suerte y el coraje? ¿Cómo deberían tomar decisiones de inversión los jóvenes en un contexto de información insuficiente y alta incertidumbre? ¿Cuándo deberían cuestionar sus creencias originales? ¿Tú también pasaste por estas dificultades cuando eras joven?

En cuanto a la venta, principalmente considero tres condiciones. Primero, si descubro que he juzgado mal, venderé de inmediato. Segundo, si aparece un activo más digno de inversión, con una mejor relación riesgo-recompensa y relación de subida y bajada, cambiaré de posición. Tercero, cuando el mercado muestra una sobrevaloración extrema y burbujas, consideraré vender. Sin embargo, la valoración en sí es un concepto relacionado con el momento y las expectativas, que depende en gran medida del potencial de crecimiento a largo plazo de la empresa. Un defecto común de las personas es exagerar los factores a corto plazo, mientras ignoran o subestiman los factores a largo plazo. Por lo tanto, debes seguir ampliando tu círculo de competencia. Cuanto más profundo sea tu estudio, más profunda será tu comprensión de la empresa.

La valoración a corto plazo es alta, y en comparación con el crecimiento a largo plazo, en realidad no es tan importante. Lo verdaderamente difícil es encontrar y entender aquellas empresas que pueden crecer a largo plazo. Este tipo de empresas tendrán ventajas competitivas sostenidas, amplios espacios de crecimiento y excelentes tasas de retorno de capital. Estas empresas son muy raras, las llamamos "el santo grial". La mejor inversión suele ser estas empresas que combinan competitividad a largo plazo y potencial de crecimiento.

Una vez que realmente descubras y entiendas a una empresa así, generalmente no recomiendo vender fácilmente. Porque si sientes que está sobrevalorada a corto plazo y decides vender, cuando quieras volver a comprar normalmente descubrirás que aún parece sobrevalorada, y solo podrás seguir esperando un precio más bajo. Pero durante el tiempo que esperas, su crecimiento real podría superar con creces tu predicción de valoración original. Si realmente pertenece a ese tipo de empresas excepcionales, es más probable que esta situación ocurra. Si no lo es, entonces es otro problema.

Encontrar este tipo de empresas en una vida de inversiones es muy difícil, ya que son extremadamente escasas. Una buena empresa que has investigado a fondo y que además tiene un precio bajo es una oportunidad muy rara. En mis treinta años de carrera de inversión, tales oportunidades sólo han aparecido unas pocas veces.

Es igualmente importante poder mantener una empresa así a largo plazo. No importa cuánto sepas ya, debes seguir investigando.

Tomando como ejemplo a Berkshire, la consideramos una "empresa fortaleza", gestionada por algunos de los mejores inversionistas del mundo durante más de sesenta años. Sin embargo, su precio de acciones también ha caído más del cincuenta por ciento en tres o cuatro ocasiones. En esos momentos, si aún puedes mantener tu inversión con firmeza, depende de tu profunda comprensión del negocio intrínseco de la empresa.

La formación de esta comprensión no es fácil. Berkshire tiene numerosos activos y subsidiarias excelentes, y para entenderlo realmente, se necesita una investigación a largo plazo y acumulación de conocimientos.

Otro ejemplo es que hemos mantenido BYD durante 22 años. Durante este tiempo, su precio de acción ha caído al menos seis veces más del 50%, y una vez incluso más del 80%. Cada gran caída pone a prueba los límites de tu círculo de competencia. ¿Realmente lo entiendes? ¿Realmente sabes cuánto vale, cuánto valor ha creado? En un año, BYD pudo haber aumentado significativamente su valor, pero su precio de acción cayó un 70%. Solo en este caso se pone realmente a prueba la existencia de tu círculo de competencia. Durante nuestro período de tenencia, los ingresos de BYD crecieron de 1.000 millones a casi 1 billón, y aún no han alcanzado el techo, sigue creciendo y creando valor. Esta es precisamente la parte interesante de la inversión.

Por lo tanto, la duración de la tenencia de acciones y el momento de la venta dependen en gran medida de la solidez de tu círculo de competencia y de si realmente entiendes una empresa. Invertir no es algo que puedas hacer con tranquilidad una vez que compras. Si fuera tan simple, todos serían ricos. Invertir no es fácil, pero es un trabajo interesante y lleno de desafíos.

La cuarta situación en la que es necesario vender proviene de la responsabilidad fiduciaria. Cuando gestionamos los fondos de otros, a veces nos vemos obligados a vender. Si ya estamos completamente invertidos y recibimos una solicitud de reembolso, y nuestro principio básico es no endeudarnos, entonces para reunir fondos debemos vender parte de nuestra posición. Mantenemos la postura de no pedir prestado porque solo así podemos soportar una caída del 50 % en toda la cartera de inversiones. Las caídas significativas son la norma en las inversiones. Si en tu vida no has experimentado varias de estas caídas, te será difícil juzgar si tu círculo de competencia realmente existe, si realmente entiendes la empresa, si es por valentía, o si es solo un impulso y suerte.

El verdadero desafío del mercado de valores es la naturaleza humana. Si no entiendes tus objetivos de inversión, tarde o temprano serás derrotado por el mercado. Por lo tanto, para obtener una comprensión real, debes seguir profundizando y expandiendo tu círculo de competencias, y comprometerte al aprendizaje continuo. Al final de mi discurso, mencioné que Munger compró una acción a los 99 años, después de haber estudiado esa industria durante al menos sesenta o setenta años. Lo importante es que tu conocimiento realmente crecerá de manera compuesta.

Cuando eres joven, puedes comenzar de la manera más básica, como comprar las acciones más baratas. Porque solo cuando el precio es lo suficientemente bajo, puedes mantenerlas a largo plazo sin presión, y entender con calma esta empresa y su negocio. Solo bajo esta premisa, podrás encontrar esa empresa realmente excepcional. La condición para mantener a largo plazo debe ser una comprensión profunda, no simplemente mantener a "largo plazo" por mantener.

El núcleo de la inversión en valor es entender el valor. Pagas un precio determinado para comprar valor, lo mejor es comprar cuando el precio está por debajo del valor. Amplía lentamente tu círculo de competencia, no hay necesidad de apresurarse.