Por qué la moneda estable RLUSD de Ripple prospera en Ethereum en lugar de XRPL

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Resumen

La stablecoin RLUSD de Ripple se está expandiendo rápidamente en Ethereum en lugar de la cadena de bloques nativa XRP de la compañía (XRPL).

Según los datos, la oferta circulante total de RLUSD ha aumentado a $1.26 mil millones en 12 meses desde su lanzamiento. De esto, aproximadamente $1.03 mil millones, o el 82% de la oferta total, reside en Ethereum, mientras que el saldo de $235 millones está en XRPL.

Estos números muestran que el mercado parece favorecer la profunda liquidez y la composibilidad de la Máquina Virtual de Ethereum sobre la arquitectura más centrada en el cumplimiento del XRPL.

Por qué RLUSD está creciendo en Ethereum

El principal impulsor de esta disparidad es la madurez de la pila financiera subyacente.

En Ethereum, RLUSD ingresó a un entorno donde la liquidez en dólares ya está arraigada. Los datos de DeFiLlama confirman que Ethereum continúa liderando todas las cadenas en valor total bloqueado (TVL) y suministro de stablecoins, proporcionando un ecosistema listo para usar para nuevos activos.

Así que, cualquier nueva stablecoin que pueda integrarse en protocolos DeFi importantes como Aave, Curve y ciertos DEX se beneficia de inmediato de los motores de enrutamiento existentes, marcos de colateral y modelos de riesgo.

La presencia de RLUSD en Aave y Curve lo confirma. El pool USDC/RLUSD en Curve ahora tiene aproximadamente $74 millones en liquidez, colocándolo entre los pools de stablecoins más grandes de la plataforma.

Para tesorerías institucionales, creadores de mercado y escritorios de arbitraje, esta profundidad es innegociable. Asegura una ejecución con bajo deslizamiento para operaciones de decenas de millones, facilitando operaciones de base y estrategias de farming de rendimiento que impulsan los modernos mercados de capitales en criptomonedas.

Por otro lado, el XRPL aún se encuentra en las etapas iniciales de construcción de una base DeFi. Su creador de mercado automatizado a nivel de protocolo (AMM) se puso en marcha solo en 2024. Por lo tanto, todos los grupos relacionados con RLUSD en el libro mayor, como el par USD/RLUSD creado en enero de 2025, todavía sufren de una profundidad superficial y un seguimiento limitado.

Además, el diseño de AMM de XRPL aún no ha atraído la densidad de proveedores de liquidez que se ve en los ecosistemas EVM.

Consecuentemente, un dólar de RLUSD colocado en XRPL actualmente encuentra muchos menos lugares para intercambios, apalancamiento o rendimiento que el mismo dólar desplegado en Ethereum.

La creciente base de usuarios de RLUSD en Ethereum

Los críticos podrían argumentar que el suministro de Ethereum de RLUSD son meras “métricas de vanidad”, grandes sumas acuñadas pero que permanecen inactivas.

Sin embargo, un análisis más profundo de los datos de transferencia en cadena refuta esto. RLUSD está mostrando un ajuste genuino entre producto y mercado con Ethereum, caracterizado por una alta velocidad y un uso recurrente.

Según Token Terminal, el volumen de transferencias semanales de RLUSD en Ethereum ahora promedia aproximadamente $1.0 mil millones, un aumento dramático con respecto al promedio de $66 millones visto a principios de año.

Los datos muestran un aparente cambio estructural de una tendencia ascendente constante durante la primera mitad de 2025, seguido de un “reajuste” a un piso significativamente más alto en la segunda mitad.

Crucialmente, las semanas recientes muestran una actividad agrupándose alrededor de este nivel elevado en lugar de aumentar y revertir. En términos de estructura de mercado, una línea base ascendente típicamente señala una transición de una fase de distribución a una fase de utilidad.

Esto implica que el token se está utilizando en flujos continuos y recurrentes, como la liquidación institucional y los pagos comerciales, en lugar de eventos especulativos aislados.

Las transferencias respaldan esta tesis. Las transacciones semanales en Ethereum ahora promedian 7,000, frente a 240 en enero.

El hecho de que las cuentas de transferencia estén aumentando en paralelo con el volumen es un indicador crítico de salud. Si el volumen estuviera aumentando mientras que las cuentas permanecieran estables, sugeriría un mercado dominado por unas pocas ballenas moviendo grandes sumas. En cambio, el aumento concurrente apunta a una participación más amplia.

Además, los datos de los tenedores sugieren una saludable dispersión del riesgo. Según datos de Etherscan, el RLUSD de Ripple ha atraído aproximadamente 6,400 tenedores en la cadena en Ethereum a finales de noviembre de 2025, en comparación con solo 750 al inicio del año.

Mientras que el crecimiento de la oferta ha sido impulsado por emisiones de lotes “gruesos” en lugar de acuñación continua, el conteo de tenedores ha seguido una curva ascendente suave.

La Fricción Entre RLUSD y XRPL

La divergencia estructural entre las dos redes explica por qué el bucle de crecimiento “sin permiso” ha favorecido a Ethereum.

En Ethereum, RLUSD funciona como un token estándar ERC-20. Las billeteras, custodios, middleware contable y agregadores DeFi ya están optimizados para este estándar.

Una vez que un protocolo como Curve “conecta” un token, este se convierte en parte del universo estándar de pares de dólares junto a USDC y USDT, accesible a cualquier dirección sin autorización previa.

Por otro lado, las opciones de diseño de XRPL, aunque técnicamente sólidas, imponen una fricción significativamente mayor al usuario.

Para mantener RLUSD en el libro mayor nativo, los usuarios generalmente deben mantener un saldo de XRP para satisfacer los requisitos de reserva y configurar una línea de confianza específica con el emisor. Si el emisor habilita características de cumplimiento estricto y control granular, las cuentas deben estar explícitamente en la lista de permitidos antes de que puedan recibir tokens.

Así que, mientras Ripple señala que estas características son atractivas para los bancos que requieren control explícito, actúan como un freno a la adopción orgánica.

Esencialmente, las herramientas de cumplimiento que hacen que XRPL sea atractivo para las entidades reguladas son las mismas características que ralentizan la distribución de billetera a billetera.

En un mercado donde el capital busca el camino de menor resistencia, la carga operativa de las líneas de confianza hace que XRPL sea menos competitivo para los flujos automatizados y de alta frecuencia que definen DeFi.

El camino de RLUSD hacia el crecimiento

A pesar del desbalance en el libro mayor, la trayectoria general de RLUSD coloca a Ripple dentro de la distancia de un nivel de mercado importante.

Token Terminal ha declarado que Ripple se consolidaría como el tercer emisor de stablecoins más grande del mundo, solo detrás de los incumbentes Tether y Circle, si la capitalización de mercado de RLUSD creciera 10 veces desde los niveles actuales.

Teniendo esto en cuenta, el crecimiento de RLUSD depende en gran medida de si Ripple puede aprovechar su éxito en Ethereum para eventualmente impulsar su cadena nativa.

Una proyección básica para los próximos seis meses prevé que la oferta de Ethereum de RLUSD aumente de aproximadamente $1.0 mil millones a un rango de $1.4 mil millones a $1.7 mil millones. Esto supone que la liquidez de Curve se mantenga en el rango de $60 millones a $100 millones y que la demanda de CEX y OTC continúe creciendo.

Bajo este camino, XRPL probablemente vería cómo sus pools acumulan más liquidez con el tiempo, pero seguirían siendo una pequeña fracción de la emisión aggreGate.

Mientras tanto, un escenario de “alcance” más agresivo para XRPL requeriría una intervención deliberada del mercado. Si Ripple o sus socios se comprometen a programas de recompensas AMM de varios meses y logran ocultar las configuraciones de trustline detrás de interfaces de billetera de un solo clic, el libro mayor nativo podría comenzar a erosionar la ventaja de Ethereum.

Con estas palancas, la liquidez de XRPL podría alcanzar plausiblemente $500 millones y reclamar hasta el 25% del suministro total.

Sin embargo, el riesgo de desventaja para el libro mayor nativo es real. Si Ethereum consolida su liderazgo y la piscina Curve USDC/RLUSD se expande más allá de $150 millones, los efectos de red pueden volverse insuperables. En ese escenario, Ethereum podría retener el 80% al 90% del suministro indefinidamente.

Por ahora, Ripple se encuentra en una posición paradójica: para tener éxito en su ambición de convertirse en un emisor de stablecoins de primer nivel, debe depender de la infraestructura de su mayor rival.