La gran caída de ayer por la mañana, muchas personas pueden no haber anticipado cuál era realmente la chispa—las expectativas de que el Banco Central de Japón podría subir las tasas de interés, que en realidad tienen un impacto más fuerte que ciertas medidas políticas en el país.

Hablemos de algo que suele ser pasado por alto: el yen japonés ya no es simplemente una "moneda refugio", sino que se asemeja más a un reservorio invisible de liquidez en dólares a nivel mundial. La razón es bastante clara: las instituciones piden prestado yenes a un costo muy bajo, los convierten en dólares y luego los invierten en activos con mayores rendimientos; este juego de "arbitraje de tasas de interés" ha sustentado muchas burbujas en el mercado. Pero en el momento en que el Banco Central de Japón endurezca las tasas de interés, estos contratos apalancados tendrán que retirarse de emergencia, y la liquidez se agotará de inmediato.

No te concentres solo en cada movimiento de la Reserva Federal, la política de tasas de interés en Japón también es de un nivel "válvula". La subida de tasas del 19 de marzo de este año puso fin a la locura en el mercado de acciones y criptomonedas; el 31 de julio, otra vez, el Bitcoin cayó directamente de 62,000 dólares a 49,000.

Así que este diciembre, si el Banco Central de Japón abre esta válvula, realmente hay que estar atentos: si se cierra el grifo, el flujo de capital global se tensará.