¿UBER o GRAB? ¿Cuál acción de transporte por aplicación es realmente atractiva?

El negocio de los vehículos de alquiler por aplicación se está volviendo cada vez más competitivo. UBER y GRAB están en este camino, pero sus estrategias son completamente diferentes: una se expande globalmente, mientras que la otra se centra en el sudeste asiático. ¿Quién merece más introducir una posición? Vamos a analizarlo.

UBER: La confianza de los jugadores globales

A decir verdad, UBER es grande. Su capitalización de mercado es de 199 mil millones de dólares, su tamaño está ahí.

Recientemente, los datos financieros de este tipo son muy impresionantes: Q2 continúa superando las expectativas, la guía de Q3 para el volumen bruto de pedidos es de 48,000 a 49,750 millones de dólares, un aumento del 17-21% interanual. El EBITDA ajustado se espera que sea de 21,900 a 22,900 millones de dólares, un aumento del 30-36% interanual. ¿Qué concepto es este? Simplemente, la tasa de crecimiento está acelerando.

El negocio también está ampliando sus fronteras. Acabamos de hacer una colaboración de entrega de productos electrónicos con Best Buy, integrando la electrónica de consumo desde más de 800 tiendas en Uber Eats. Suena insignificante, pero esto es parte de la diversificación de las categorías de entrega, abriendo poco a poco el espacio imaginativo de lo que puede ser una “plataforma de entrega universal”.

Lo más impresionante es el flujo de efectivo. Se espera que el flujo de caja libre en 2024 alcance un récord histórico de 65 mil millones de dólares, y el EBITDA ajustado también llegará a 6.5 mil millones. ¿Qué significa esto? Hay tanto dinero que se puede derrochar: acaban de anunciar una recompra de 20 mil millones de dólares (anteriormente, ya habían autorizado 7 mil millones para 2024, y en el primer trimestre completaron aceleradamente 1.5 mil millones). Esta estrategia de recompra tan ostentosa, en esencia, envía una señal al mercado: tenemos confianza en nuestro negocio.

La conducción automática tampoco es tonta. UBER opta por colaborar en lugar de desarrollar internamente, lo que ahorra directamente enormes costos de I+D, es muy inteligente.

¿Y la valoración? Un múltiplo de ventas a futuro de 3.45 veces, lo cual se considera un nivel medio entre las acciones tecnológicas.

GRAB: La ambición del rey local del sudeste asiático

La historia de GRAB comienza con una app de taxis y se ha convertido en una súper app que “hace de todo”. Entregas de comida, patinetes eléctricos, billetera digital, servicios financieros: cubre casi todos los escenarios de transporte y consumo que la gente del sudeste asiático puede imaginar.

Los datos también parecen estar bien. El GMV (cobertura de viajes + entrega) del Q2 creció un 21% en comparación interanual. La guía para todo el año es de 3.33 a 3.4 mil millones de dólares en ingresos, con un crecimiento interanual del 19-22%. Mantener un crecimiento de dos dígitos sobre una base alta indica que aún hay historia en el mercado local.

Las últimas acciones también tienen su atractivo:

• Colaborar con AWS para optimizar la infraestructura en la nube, reducir costos y aumentar la eficiencia
• Invertir en WeRide de China (empresa de vehículos autónomos de Nivel 4), planea desplegar taxis autónomos en el sudeste asiático en la primera mitad de 2026.

Esta operación, en cierto sentido, también está intentando una maniobra de adelantamiento en curva: actualizar la capacidad de transporte directamente con tecnología avanzada de conducción autónoma.

Pero aquí hay un gran problema

La valoración ya ha comenzado a sonar la alarma. GRAB tiene un múltiplo de ventas futuras de 5.6 veces, casi el doble que UBER. Su capitalización de mercado es de solo 21.3 mil millones de dólares, menos de una décima parte de la de UBER.

¿Por qué la valoración es tan alta? Principalmente porque el mercado está apostando por el crecimiento del sudeste asiático. Pero el problema también es muy real:

1. El riesgo geográfico está demasiado concentrado: solo en 8 países del sudeste asiático. Una vez que la economía aquí se desacelera (la inflación, el consumo débil y los problemas de la cadena de suministro están ocurriendo), no hay otras regiones para compensar.
2. Alta presión competitiva: En la pista de entrega, todavía hay varios jugadores locales atacando.
3. Los accionistas no son tan amigables: No hay una estrategia de recompra agresiva como la de UBER, y los dividendos también son bajos.
4. Desventaja de volumen: En tiempos inciertos, este tipo de “pequeño pero bonito” puede fallar fácilmente.

¿Quién es la opción más estable?

Desde el punto de vista de la inversión, UBER parece ser la respuesta más segura:

• Estructura de ingresos descentralizada a nivel global
• Un flujo de efectivo saludable y recompra agresiva respaldan el precio de las acciones
• Valuación relativamente razonable (aunque tampoco es barata)
• Un tamaño de gran elefante, con una fuerte capacidad de resistencia al riesgo

GRAB no es malo, sino que la valoración actual ya ha incorporado demasiadas expectativas de crecimiento. La historia del sudeste asiático es una historia real, pero para que se materialice completamente en este nivel de precio, se necesita tiempo.

Ambos tienen una calificación de Hold, pero si tuviera que elegir uno, la relación calidad-precio de UBER es ahora más clara.