Por qué las acciones de UPS son una trampa de dividendos (No es una ganga)

Los Números Principales Se Ven Tentadores

UPS se está negociando a un P/E futuro de solo 12.6x, menos del 60% del múltiplo de 22x del S&P 500. El rendimiento del dividendo alcanza el 7.07%, casi 6 veces el promedio del mercado. ¿Sobre el papel? Grita “compra la caída”. ¿En la realidad? No tan rápido.

Esto es lo que realmente sucedió

UPS salió a bolsa en 1999 con una valoración de 60.2 mil millones de dólares. Hoy, 26 años después, vale 79 mil millones de dólares. Eso es un retorno total del 31% en más de dos décadas. Sin tener en cuenta la inflación, los retornos reales son esencialmente planos. Compárelo con un inversor en un fondo indexado del S&P 500 que habría aumentado aproximadamente un 400% en el mismo período.

¿El asesino? Amazon cambió las reglas del juego. UPS una vez dominó la logística de comercio electrónico al ofrecer un servicio premium. Luego Amazon construyó su propia red de entrega y comenzó a redirigir paquetes no rentables a otros lugares. La respuesta de UPS: reducir los volúmenes de Amazon en un 50% para mediados de 2026. Suena estratégico. Los inversores escucharon: enorme recorte en camino.

El verdadero problema

Los números del tercer trimestre no mienten:

• Los ingresos nacionales cayeron un 2.6% interanual a $14.2B
• Las ganancias operativas colapsaron un 28% a $603M
• Los ingresos consolidados cayeron un 3.7% a $21.4B

Además, UPS ya ha recortado 48,000 empleos (principalmente conductores y trabajadores de almacén). La dirección está apostando por la logística de atención médica como el motor de crecimiento, pero ¿cambiar el enfoque de su negocio principal mientras despiden a 48,000 trabajadores? Eso no es solo reestructuración, es contracción.

El Dividendo No Es Salvación

Sí, ha aumentado 16 años seguidos. Pero ese rendimiento del 7% existe porque el precio de las acciones se desplomó un 44% en 5 años. Alto rendimiento = el mercado está valorando un declive estructural, no una oportunidad.

La logística es un negocio de márgenes brutales. Las economías de escala importan. ¿Reducir tu red mientras los competidores te rodean? Eso es lo opuesto a un foso.

La Conclusión

UPS a 12x P/E parece barato por una razón. El dividendo es real, pero perseguir rendimiento en un negocio en contracción es cómo terminas acumulando pérdidas. Tu fondo indexado lo hizo mejor durante 26 años. Probablemente lo hará mejor en los próximos 5.