La batalla de los tres reinos en la era de escasez de Potencia computacional de IA: ¿quién podrá conseguir más fuentes de energía?

Nebius, Microsoft y CoreWeave están en una lucha triangular en la carrera de infraestructura de IA.

Puntos clave:

El núcleo del problema son la capacidad de energía y de los centros de datos, no la tecnología. La capacidad de Nebius se vendió por completo en el tercer trimestre de este año, y el CapEx para 2025 se incrementará de 2,000 millones de dólares a 5,000 millones de dólares para expandir la infraestructura, con el objetivo de completar la conexión de 800MW-1GW antes de finales de 2026. La meta es alcanzar un ARR de 900-1,100 millones de dólares en 2025 y escalar a 7,000-9,000 millones de dólares en 2026.

Microsoft se vuelve más agresivo: la capacidad de IA aumentará un 80% para 2025, y el tamaño de los centros de datos se duplicará. Se espera que el servicio en la nube de Azure crezca un 37% en el segundo trimestre, pero incluso con la aceleración de la construcción, se verá bloqueado por la capacidad hasta el final del año fiscal.

CoreWeave, aunque tiene financiamiento suficiente y una fuerte lealtad de clientes, se ve obstaculizada por la cadena de suministro: los retrasos en la entrega por parte de los socios de centros de datos han reducido drásticamente las expectativas de ingresos para 2025 (de 51.5-53.5 mil millones de dólares a 50.5-51.5 mil millones de dólares).

Estado actual: la demanda >> la capacidad. Quien consiga más rápido la fuente de poder y el hardware, gana. Las acciones de Nebius han aumentado un 144% en 6 meses, pero la valoración aún no ha despegado (P/B solo 4.66x, industria 39.95x).

La clave de la victoria o derrota en este juego no está en el código, sino en el interruptor y el suelo.