La verdad sobre el shorting: el mercado no es tan malo.

Muchas personas creen que el shorting daña el precio de las acciones, pero los datos hablan: la situación real es completamente diferente.

El verdadero papel del shorting

Parece que el shorting está muy mal, pero en el mercado de valores estadounidense, el 40%-50% del volumen de operaciones diario es shorting. Esto no se debe a que haya grandes villanos manipulando el mercado, sino porque los creadores de mercado y los arbitrajistas están manteniendo la liquidez del mercado. Sus posiciones de shorting generalmente se cierran en unos minutos a unos días; en absoluto están presionando los precios de las acciones.

Los fondos de cobertura son los que hacen shorting a largo plazo, pero tienen aproximadamente 1.5 billones de dólares en activos netos, generalmente son posiciones de cobertura (tanto largas como cortas), y solo menos del 1.3% de los fondos de cobertura se dedican exclusivamente a hacer shorting.

¿Qué dice los datos?

• La mayoría de las acciones tienen un bajo porcentaje de shorting: la mediana es de solo el 5% o menos de las acciones en circulación
• El fallo de entrega es muy raro: en cualquier día, el 75% de las acciones no tienen registros de fallos de entrega, y el 96% de las empresas tienen fallos de entrega por debajo de 10,000 acciones.
• La cantidad de fallos es insignificante: la suma de todas las transacciones fallidas es menos del 0.01% de la capitalización de mercado, con solo 2-5 mil millones de dólares al día, mientras que el volumen de transacciones diario en el mercado estadounidense es cercano a los 700 mil millones de dólares.
• Posiciones cortas estables: Las posiciones cortas han permanecido estables durante varios años, e incluso han disminuido en un mercado bajista.

¿Cómo restringen las reglas?

La SEC tiene la regla Reg SHO que limita el shorting: cuando una acción cae un 10% en un día, las órdenes de shorting no pueden romper el precio de compra (regla de uptick), deben esperar a que un comprador haga una oferta activa. Este es el “interruptor de circuito” que previene el pánico.

¿Cómo lo ven los académicos?

La investigación coincide en que: el shorting hace que el mercado sea más eficiente. Reduce el spread, aumenta la liquidez y hace que la valoración sea más precisa; el costo de financiamiento de la empresa es, de hecho, más bajo. La prohibición temporal del shorting, por otro lado, ampliará el spread, dañará la liquidez y el precio de las acciones seguirá cayendo.

Línea de fondo: Los datos indican que el shorting es mantenido principalmente por profesionales del mercado, no es el principal culpable de la presión a la baja en los precios de las acciones. La mayor parte del shorting se cierra en el mismo día, con posiciones pequeñas y bajo restricciones regulatorias. En comparación con el shorting, la venta directa por parte de los minoristas tiene un impacto mayor en los precios de las acciones.