Rey de la GPU vs Rey de la fabricación de chips: ¿quién es más digno de compra en la era de los chips de IA?

NVIDIA y TSMC, uno diseña y el otro fabrica, ambos son líderes en el ecosistema de chips de IA. Pero la lógica de inversión es bastante diferente, hoy vamos a discutir las diferencias entre estas dos empresas.

Nvidia: el absoluto monopolio de la infraestructura de IA

Las GPU de Nvidia sostienen toda la era de la IA: desde la computación en la nube hasta la conducción autónoma, nada se puede hacer sin ellas. El último informe financiero es impresionante: los ingresos del tercer trimestre fueron de 57 mil millones de dólares, un aumento interanual del 62%; las ganancias por acción fueron de 1.30 dólares, con un crecimiento del 60%.

El negocio de los centros de datos es la verdadera gallina de los huevos de oro: 5,122 millones de dólares en ingresos representan el 89.8% de los ingresos totales, un aumento del 66% interanual. El volumen de envíos de los chips Blackwell sigue explotando, lo que se utiliza para el entrenamiento y la inferencia de grandes modelos. Además, con la colaboración con OpenAI para construir un centro de datos de IA a gran escala, la demanda de Nvidia está prácticamente asegurada.

Expectativas de crecimiento: Se espera que el crecimiento de los ingresos para el año fiscal 2026 sea del 57.9%, y en 2027 aún será del 36.1%. Este crecimiento es realmente impresionante para una gran empresa.

TSMC: Guardián de los procesos de fabricación

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company controla la capacidad de fabricación de chips más avanzada del mundo: ya ha comenzado la producción de 3 nanómetros y 2 nanómetros está cerca. Empresas grandes como Nvidia, Broadcom y Marvell tienen que esperar para producir.

Los ingresos relacionados con la IA se triplicaron el año pasado y este año se duplicarán nuevamente. Los ingresos del tercer trimestre fueron de 33.1 mil millones de dólares, un aumento del 41% en comparación interanual; las ganancias por acción fueron de 2.92 dólares, con un crecimiento del 39%.

Pero TSMC también tiene preocupaciones. Para mantenerse al día con la demanda de chips de IA, planea invertir entre 40,000 y 42,000 millones de dólares en expansión para 2025 (solo gastó 29,800 millones en 2024). De esta cantidad, el 70% se destinará a procesos avanzados, lo cual es necesario. El problema radica en las nuevas fábricas en Arizona, Estados Unidos, Japón y Alemania, donde los altos costos laborales y de energía, junto con una baja tasa de utilización inicial, podrían reducir el margen de beneficio en 2 a 3 puntos porcentuales cada año, lo cual se mantendría durante 3 a 5 años.

Un peligro mayor es la geopolítica: China es una fuente importante de ingresos para TSMC, y los controles de exportación de EE. UU. y el riesgo de sanciones adicionales no deben subestimarse.

Expectativas de crecimiento: Se espera que los ingresos aumenten un 33.7% en 2025 y que el EPS aumente un 44%. Para 2026, la tasa de crecimiento de los ingresos será solo del 20.6%, y el EPS aumentará un 20.2%. El crecimiento está claramente desacelerándose.

Comparación de valoración y aumento

Este año, ambas no están mal: Nvidia subió un 34.5% y TSMC subió un 40.5%. Pero hay una gran diferencia en la valoración: el ratio precio-beneficio de TSMC es de 23.47 veces, mientras que el de Nvidia es de 30.38 veces.

La prima de Nvidia es en realidad razonable, ya que su tasa de crecimiento es más rápida, su ecosistema es más fuerte y las ventajas de la combinación de hardware y software son difíciles de replicar. TSMC es barato, pero su tasa de crecimiento está en declive, y además se ve presionado por la geopolítica y los costos de establecer fábricas en el extranjero.

Sugerencias de inversión

NVIDIA es más digna de invertir. Aunque ambas son buenas empresas y pueden beneficiarse de la gran ola de IA, NVIDIA es la ganadora absoluta en este juego: mayor velocidad de crecimiento, una barrera de entrada más fuerte y un futuro más claro. TSMC también está bien, pero enfrenta presiones de costos y riesgos políticos a corto plazo, por lo que su atractivo no es tan fuerte como el de NVIDIA.

La calificación de Zacks para Nvidia es de compra (#2)，台积电是持有(#3), y la actitud del mercado ya está muy clara.