# Detrás del rebote de los futuros de cacao: la reducción de producción en África vs la demanda global débil en un rango limitado

**Tendencias del mercado**: Los futuros de cacao de Nueva York (marzo) subieron un 0,83% a 5,243 dólares/tonelada, mientras que los futuros de cacao de Londres cayeron un 2,06%. La recuperación a corto plazo se debe principalmente a la inesperada disminución de la cantidad de entrega en los puertos de Costa de Marfil.

**Destacar del suministro**: Costa de Marfil (el mayor productor de cacao del mundo) exportó un total de 618,899 toneladas de granos de cacao desde el 1 de octubre hasta el 23 de noviembre de este año, lo que representa una disminución del 3.7% en comparación con el año pasado (642,500 toneladas en el mismo período). Esta discrepancia se ha presentado: aunque el clima en África Occidental ha sido bueno y la cosecha de vainas ha sido abundante (7% por encima del promedio de 5 años), el volumen real de envíos ha disminuido.

**Preocupaciones del lado de la demanda**: Este es el verdadero problema. La molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre cayó un 17% interanual a 183,413 toneladas (nuevo mínimo en 9 años), mientras que en Europa disminuyó un 4.8% a 337,353 toneladas (nuevo mínimo en 10 años). Las ventas de chocolate en Estados Unidos también son desalentadoras: las ventas de Halloween del año pasado fueron "decepcionantes", y en septiembre de este año, las ventas de chocolate en América del Norte cayeron un 21%.

**Señales de reversión de oferta y demanda**: La última previsión de la Organización Internacional del Cacao indica que la producción global alcanzará 4.84 millones de toneladas en 2024/25 (un aumento del 7.8% interanual), con la posibilidad de un superávit de 1.42 millones de toneladas (el primero en 4 años). Sin embargo, al mismo tiempo, las reservas están en crisis: las existencias de cacao en los puertos de EE. UU. han caído a su nivel más bajo en 8 meses, con más de 1.73 millones de sacos. Se espera que la producción en Nigeria (el quinto mayor productor) disminuya un 11% a 305,000 toneladas en 2025/26, lo que restringirá aún más la oferta.

**Variable**: La Unión Europea anunció un aplazamiento de un año para la Regulación de la Deforestación (EUDR), aliviando la anterior ansiedad por el suministro; el gobierno de Trump canceló en noviembre el arancel del 10% sobre los productos agrícolas no estadounidenses. Estas políticas pueden reconfigurar las expectativas de demanda.

**Consejo de inversión**: El cacao se encuentra en un período de desajuste entre oferta y demanda: la producción aumenta pero las ventas caen, los inventarios son bajos pero la demanda es débil. A corto plazo, se buscará dirección en los datos de los puertos y el progreso de la cosecha en África Occidental.